20211011-中财期货-动力煤四季度报_保供见效需等待_价格维持强势_8页_830kb

动力煤四季度行情分析总结

核心内容

动力煤在2021年四季度面临供需紧张的局面，价格维持强势。当前煤炭供应缺口与电力供应缺口共同推动价格上涨，国家政策调整（如电价浮动率上调、高能耗企业用电市场化）为煤炭价格上行提供了基础。尽管三季度末双控政策导致部分地区限电，抑制了煤炭需求，但四季度限电政策难以持续，冬季用煤需求将接踵而来，预计动力煤价格仍将继续维持高位。

主要观点

• 价格驱动因素：煤炭供应紧张与电力需求增长形成双重支撑，叠加政策调整（电价市场化）推动价格上行。
• 供给端分析：
  • 产地产能释放较为顺利，但受安全与环保限制，后续增产空间有限。
  • 进口煤因国际价格高企及总量较少，难以有效补充市场缺口。
  • 国内抛储与调入量增加，但整体仍难完全覆盖缺口。
• 需求端分析：
  • 用电需求增速放缓，但受经济复苏及新能源替代效应影响，整体需求仍保持增长。
  • 限电政策执行力度减弱，四季度将趋于平稳。
  • 冬季采暖需求将推动煤炭消费增长，形成新的价格支撑。
• 库存情况：
  • 北方港口库存有所回升，但消费地库存持续下降，加剧市场补库压力。
  • 贸易商可能因低库存而转向囤储，进一步推高市场情绪。
• 市场走势：
  • 郑煤主力合约预计在【1200-1800】区间震荡，关注1-5正套策略。

关键信息

• 价格趋势：动力煤期货价格在三季度初至三季度末大幅上涨，最高触及1611.26元/吨，涨幅超过一倍。
• 供需数据：
  • 2021年1-8月原煤产量同比增长4.4%，但进口煤量下降。
  • 用电量同比增长12.9%，其中第三产业用电增长最快。
• 政策影响：
  • 电价市场化改革推动煤炭价格上行。
  • 双控政策抑制需求，但四季度将逐步放松。
• 未来展望：
  • 冬季用煤需求将显著上升，四季度煤价或维持强势。
  • 保供全面见效仍需时间，市场存在补库压力。

风险提示

1. 产地产能释放不及预期
2. 进口煤入关不及预期
3. 限电政策执行力度不及预期

操作建议

• 郑煤主力合约预计在【1200-1800】区间震荡，以高位震荡为主。
• 建议关注1-5正套策略，把握市场波动机会。

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