20180603-安信证券-有色金属行业周报_布局反弹_继续看好钴锂金铜锡_28页_1mb

有色金属行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2018年6月3日有色金属行业的市场表现与未来展望，重点涵盖基本金属、新能源金属、贵金属及稀土与小金属板块。整体来看，有色金属板块在市场波动中展现出一定的配置价值，尤其是钴、锂、金、铜和锡等品种，受到供给端紧缩预期、货币环境改善、需求回暖及政策支持等多重因素推动，具备重估潜力。

主要观点

1. 基本金属：价格上涨，具备重估潜力

• 市场表现：本周LME镍、锡、铝、锌、铅、铜分别上涨4.55%、2.02%、1.43%、1.18%、1.11%、0.68%。美元回落，推动基本金属价格反弹。
• 供给端：全球铜矿劳资谈判增加，缅甸锡精矿进口预期下降，山东地区镍产量减少，对金属供应形成压制。
• 需求端：国内工业生产回暖，Q3将进入补库旺季，铝、铜等需求有望提升。
• 政策面：美联储6月加息后可能转鸽，美元短期见顶，全球流动性有望边际宽松，推动基本金属价格反弹。
• 投资建议：重点关注紫金矿业、江西铜业、云南铜业、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业等龙头企业。

2. 新能源金属：钴锂配置吸引力上升

• 钴：价格短期回调，但基本面仍向好。缓冲期结束，新能源汽车销量结构优化，高能量密度车型将带动新一轮补库周期，钴价有望进一步上涨。
• 锂：碳酸锂价格下跌，但需求有望边际改善。有效产能有限，新能源车产销量有望超预期，锂板块具备配置价值。
• 投资建议：关注天齐锂业、赣锋锂业、盐湖股份、藏格控股、科达洁能等锂相关企业。

3. 贵金属：短期震荡，中长期看好

• 黄金：本周上涨0.46%，受美元回落和全球不确定性上升影响，黄金具备配置价值。中长期看，再通胀和全球政治经济格局的不稳定性强化了黄金的配置价值。
• 白银：本周下跌0.7%，但白银的涨价弹性较大，建议关注白银类权益资产。
• 投资建议：重点关注银泰资源、山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业、中金黄金、兴业矿业、金贵银业等。

4. 稀土及小金属：市场相对平稳

• 稀土：价格小幅反弹，但需求端持续乏力，政策面信心不足，市场仍偏弱。
• 小金属：价格涨跌互现，部分品种如高碳铬铁上涨，钼、钨、锑等价格下跌。
• 投资建议：市场整体波动不大，建议关注价格变化较大的品种。

关键信息

供给端紧缩预期

• 铜：埃斯康迪达铜矿即将开始劳资谈判，罢工风险上升。
• 锡：缅甸锡精矿进口预期减少，全球锡供需将进一步收紧。
• 镍：山东地区镍产量减少，叠加不锈钢消费旺季，预计镍价趋势性上涨。
• 钴：刚果金供应链脆弱，新矿业法提高淘钴门槛，技术替代进程尚未逆转钴供需紧缩。

需求端改善预期

• 铝：国内工业生产回暖，库存下降，Q3补库旺季来临。
• 铜：国内电力用铜占总需求一半，电网投资有望回升。
• 锂：新能源车产销量有望超预期，库存出清，需求边际改善。
• 新能源车：4月产销超过2017年同期9月水平，政策扶持力度增强，海外大厂加入电动化趋势。

货币与政策因素

• 美元：6月加息后可能转鸽，美元短期见顶，流动性边际宽松。
• 政策：重提“扩大内需”，贸易战反复，但影响有限，再通胀和政策导向将推动有色板块重估。

风险提示

• 美联储加息进程超预期
• 全球宏观经济回暖低于预期
• 新能源车需求低于预期
• 高镍三元材料占比提升超预期

重点推荐股票

基本金属板块

• 铜：紫金矿业、江西铜业、云南铜业
• 锡：关注锡相关标的
• 镍：关注镍相关标的
• 铝：关注铝相关标的

新能源金属板块

• 钴：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、道氏技术、盛屯矿业、合纵科技
• 锂：天齐锂业、赣锋锂业、盐湖股份、藏格控股、科达洁能

贵金属板块

• 黄金：银泰资源、山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业、中金黄金、兴业矿业、金贵银业
• 白银：关注白银类权益资产

稀土及小金属板块

• 稀土：关注价格变化较大的品种
• 小金属：关注高碳铬铁、钼、钨、锑等

图表与数据支持

• 图1-3：展示了A股有色金属板块及子板块的涨跌幅
• 图4-5：LME与国内基本金属期货及现货价格变化
• 图16-23：钴、锂等新能源金属价格变化
• 图34-36：金价与美元走势，COMEX黄金、白银报价与库存对比
• 图37-40：稀土及小金属价格变化
• 图41-46：主要交易所库存与金属价格关系图

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 风险评级：
  • A：正常风险，波动小于等于沪深300指数
  • B：较高风险，波动大于沪深300指数

分析师声明

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