有色金属行业：继续看好钴锂旺季重估，铜金锡长牛不改-20180527-安信证券-27页-1mb

有色金属行业分析总结

核心内容概述

2018年5月27日的有色金属行业分析指出，全球市场仍处于再通胀周期中，基本金属和贵金属板块表现分化，新能源金属板块如钴、锂则展现出较强的配置价值。分析师认为，尽管短期内美元走强对基本金属形成压力，但随着全球经济复苏和政策托底预期增强，全球定价有色品种仍有望迎来重估。同时，新能源车需求持续增长，钴和锂的市场前景被看好。

主要观点与关键信息

基本金属板块

• 价格波动：LME铅、镍、铜、铝、锌、锡涨幅依次为4.37%、0.72%、0.5%、0.07%、-1.44%、-1.71%。
• 市场分析：
  • 铝：国内外库存连续5周下降，铝价微升，供需逐步改善。
  • 铜：伦铜价格上涨，国内需求恢复，长牛趋势不改。
  • 锌：价格下跌，但供给端平稳，表观库存下降对价格形成支撑。
  • 锡：价格下跌，但基本面改善预期强化，全球供需或趋紧。
  • 镍：价格上涨，受不锈钢消费旺季及高镍三元材料需求增长推动。

贵金属板块

• 价格表现：Comex黄金上涨0.11%至1,292.1美元/盎司，Comex白银上涨0.79%至16.53美元/盎司；SHFE黄金上涨0.89%至272.15元/克，SHFE白银上涨0.54%至3,704元/千克。
• 市场分析：
  • 全球政治经济不确定性上升，黄金具备避险配置价值。
  • 美联储6月加息预期增强，若加息，实际利率受通胀压抑，黄金有望上行。
  • 银价弹性较大，建议关注白银类权益资产。

新能源金属板块

• 钴：金属钴价格微跌，但基本面向好，下游需求持续增长，KCC复产不确定性及高镍低钴替代进程缓慢，钴价有望创出新高。
• 锂：碳酸锂价格企稳，供需维持紧平衡，新能源车需求边际改善，锂板块配置吸引力上升。

稀土及小金属板块

• 价格表现：整体价格相对平稳，部分品种如氧化钆上涨5.7%。
• 市场分析：
  • 稀土市场因政策不确定性和环保因素而相对弱势。
  • 小金属如电解锰、锑锭、钨精矿价格涨跌互现，环保督查影响市场情绪。

行业动态

基本金属动态

• 印度冶炼厂关闭：印度政府考虑永久关闭最大冶炼厂，影响TC价格上涨。
• 中国五矿投产项目：中国五矿旗下杜加尔河锌矿项目正式投产，资源量丰富。
• 俄铝管理层重组：5名董事及行政总裁辞职，警告美国制裁风险。
• 中国废金属进口减少：4月废铝进口量同比下降23.1%，废铜下降36.7%。

新能源金属动态

• 刚果金矿业改革：刚果金公布新矿法改革条款，钴矿税率提高至10%。
• 中国钴粉生产商库存增加：4月末库存量同比剧增272.9%。
• 美国钴业收购：美国钴业获意向方通过收购协议，获得Ramu Nickel部分权益。

贵金属动态

• 土耳其黄金运回：土耳其将黄金储备从美国运回本国，寻求摆脱美元依赖。
• 欧元区PMI下滑：欧元区5月制造业和服务业PMI不及预期，显示经济疲软。
• 中国环保督察启动：中央环保督察“回头看”全面启动，影响市场情绪。

稀土及小金属动态

• 广西环保专项行动：集中打击违法违规勘查开采行为，加强安全生产。
• 北方稀土获批生产计划：获批总量控制计划超五成，显示政策支持。
• 中元磁业订单增加：钕铁硼磁材订单略有增加，但6月可能减少。

市场展望

• 钴板块：配置吸引力显著上升，龙头企业PE被压制至20倍以下，有望迎来重估。
• 锂板块：有效新增产量有限，需求边际改善，配置价值提升。
• 贵金属：黄金具备避险价值，白银涨价弹性较大，建议关注。
• 基本金属：全球再通胀背景下，铜、锡等品种有望继续上涨。
• 风险提示：
  • 美联储加息进程超预期。
  • 全球宏观经济回暖低于预期。
  • 新能源车需求低于预期。
  • 高镍三元材料占比提升超预期。

投资建议

• 钴：关注华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、道氏技术、盛屯矿业、合纵科技等。
• 锂：天齐锂业、赣锋锂业、盐湖股份、藏格控股、科达洁能。
• 贵金属：银泰资源、山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业、中金黄金、兴业矿业、金贵银业。
• 铜：紫金矿业、江西铜业、云南铜业。
• 锡：关注相关标的。

行业评级

• 投资评级：领先大市-A，未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 风险评级：A为正常风险，B为较高风险，投资者需谨慎。

风险提示

1. 美联储加息进程超预期。
2. 全球宏观经济回暖低于预期。
3. 新能源车需求低于预期。
4. 高镍三元材料占比提升超预期。