有色金属行业：布局反弹，继续看好钴锂金铜锡-20180603-安信证券-28页-2mb

有色金属行业分析总结

核心内容概览

2018年6月3日的有色金属行业分析指出，基本金属价格全面上涨，贵金属价格上行，新能源金属（钴、锂）价格短期回调但基本面良好，稀土及小金属市场相对平稳。分析师认为，有色金属权益资产有望在美联储6月加息前后迎来反弹，建议关注铜、锡、钴、锂、黄金等板块。

主要观点与关键信息

1. 基本金属：价格上涨，全球定价品种重估可期

• 价格走势：LME镍、锡、铝、锌、铅、铜分别上涨4.55%、2.02%、1.43%、1.18%、1.11%、0.68%。SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍分别上涨或下跌，整体呈现上涨趋势。
• 上涨原因：
  • 美元结束连涨，流动性边际宽松。
  • 供给端扰动增加，包括铜矿劳资谈判、缅甸锡矿进口减少、山东镍产量预期下降。
  • 需求端改善，工业生产进入旺季，国内经济韧性较强。
• 展望：随着美联储6月加息后转向宽松，全球再通胀及经济复苏将推动基本金属价格继续上行，特别是铜、锡、镍等全球定价品种。

2. 贵金属：短期震荡，黄金配置价值凸显

• 价格走势：Comex黄金上涨0.46%（1,298美元/盎司），Comex白银下跌0.70%（16.42美元/盎司），SHFE黄金上涨0.40%（273.25元/克），SHFE白银下跌0.54%（3,684元/千克）。
• 上涨原因：
  • 全球宏观经济不稳定，黄金作为避险资产表现强劲。
  • 美联储加息预期下，美元走弱，黄金受益。
  • 通胀预期上行，实际利率受到抑制，黄金具备上涨动力。
• 展望：长期来看，黄金仍具备配置价值，中短期建议关注白银等权益资产。

3. 新能源金属：钴锂板块配置吸引力上升

• 钴：
  • 当前钴价小幅下跌，但基本面依旧向好。
  • 缓冲期结束，新能源汽车销量结构优化，高能量密度车型将带动需求。
  • 刚果金钴供应链问题凸显，新矿业法提高淘钴门槛，提升企业护城河。
  • 高镍低钴技术替代虽在加速，但短期内难以逆转供需紧缩趋势。
  • 建议关注华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、道氏技术等。
• 锂：
  • 碳酸锂价格下跌，但有效供给有限，需求有望边际改善。
  • 龙头企业具备优质原料供应，价格跌幅有限。
  • 建议关注天齐锂业、赣锋锂业、盐湖股份等。

4. 稀土及小金属：市场平稳，部分品种小幅反弹

• 稀土：
  • 氧化钆、氧化铽、镨钕氧化物等价格小幅上涨，整体市场趋于平稳。
  • 政策不确定性仍存在，市场信心不足，需关注政策变化。
• 小金属：
  • 钼精矿、钨精矿、电解镁等价格涨跌互现。
  • 铬市场受钢厂招标影响，短期需求明确，价格小幅上涨。
  • 钒、镍、钴等价格波动较小，市场观望情绪浓厚。

市场动态与行业事件

1. 基本金属行业动态

• Codelco：计划投入390亿美元对矿山进行十年检修，未来铜矿供给可能受限。
• 美铝：因断电关闭沃里克电解槽，影响产能。
• 俄铝：因美国制裁，铝产量可能减少30%-70%。
• 东方希望：二期铝工业项目三线工程全面铺开，预计产能达100万吨。
• 中国4月铝产量：同比增长1.1%，但增速回落。

2. 新能源金属行业动态

• Nemaska锂业：拟筹资2.8亿美元开发新锂矿，预计2019年下半年投产。
• SQM：拟投资5.25亿美元提升锂产能至18万吨。
• 加拿大钴公司：与高地太平洋公司签订钴金属流协议，获得55%的钴产品份额。
• 比亚迪：4月动力电池装机量重回第一，占比达35%。
• 中国钴原料进口：一季度进口1.4万吨，环比增长17%。

3. 贵金属行业动态

• 中美贸易战：再度升温，影响全球市场情绪，黄金作为避险资产表现较好。
• 意大利政治风波：加剧欧洲经济不确定性，推动黄金上行。
• 加拿大反制措施：对美国钢铁、铝产品征收报复性关税，影响全球供应链。

4. 稀土及小金属行业动态

• 盛和资源：控股子公司参与美国稀土矿山项目，已试产。
• 江西九江：计划关停100家矿山，加强环保整治。
• 东源县：捣毁一处较大规模偷采稀土点，打击非法开采。

重点推荐标的

• 钴：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、道氏技术、盛屯矿业、合纵科技。
• 锂：天齐锂业、赣锋锂业、盐湖股份、藏格控股、科达洁能。
• 贵金属：银泰资源、山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业、中金黄金、兴业矿业、金贵银业。
• 铜：紫金矿业、江西铜业、云南铜业。
• 锡：关注锡相关标的。

风险提示

1. 美联储加息进程超预期。
2. 全球宏观经济回暖低于预期。
3. 新能源车需求低于预期。
4. 高镍三元材料占比提升超预期。

结论

整体来看，有色金属板块在6月面临价格反弹预期，尤其是钴、锂、铜、锡、黄金等品种。尽管短期内钴、锂价格有所回调，但基本面支撑依然强劲，且技术替代进程仍需时间验证。市场不确定性增加，但供给端扰动和需求端回暖有望推动板块重估。建议投资者关注具备优质资源和产能优势的龙头企业，并关注美联储政策动向及全球宏观经济变化。