20240426-国联证券-当升科技-300073.SZ-Q1业绩短期承压_持续推进新材料布局_3页_288kb

报告摘要

当升科技公司季报分析总结

业绩概述

当升科技发布2024年第一季度报告，营业收入和归母净利润显著下降。2024Q1实现营收1517亿元，同比下降67.67%，环比下降41.29%；归母净利润110亿元，同比下降74.36%，环比下降74.60%。扣非净利润104亿元，同比下降75.49%，环比下降69.68%。

业绩下滑原因

主要由于国际客户占比下降，以及原材料价格和正极产品价格下跌，导致毛利率同比下降15.4个百分点至14.89%，环比下降21.1个百分点；净利率同比下降21.7个百分点至7.01%，环比下降95.6个百分点。公司盈利短期承压，但预计随着海外项目占比提升，盈利能力有望修复。

材料布局与战略转移

公司积极布局新材料领域，包括高镍多元材料（如Ni90、Ni92、Ni93）成功进入国际高端电动车供应链，并实现批量供货；磷酸（锰）铁锂和钠电正极材料进入大规模放量阶段，钠电正极材料已达到百吨级出货规模；研发的固态锂电正极材料和电解质产品在头部企业如清陶、卫蓝、赣锋中实现验证，推动业绩新增长点。

扩产与海外市场

国内外扩产稳步推进：国内攀枝花年产30万吨磷酸（锰）铁锂项目首期部分设备完成安装，海外芬兰项目计划年产50万吨，包括20万吨多元材料和30万吨磷酸（锰）铁锂，一期预计建成6万吨高镍多元材料生产线，助力海外市场领先地位。

财务预测与评级

基于报告预测，公司2024-2026年营业收入依次为14434亿元、19447亿元、24745亿元，增速分别为-45.8%、347.3%、272.5%；归母净利润依次为1037亿元、1215亿元、1540亿元，增速分别为-46.11%、171.5%、267.7%。EPS目标价5118元，维持“买入”评级。主要财务指标显示短期波动，但长期具备增长潜力。