20240409-国盛证券-当升科技-300073.SZ-业绩符合预期_积极推动多领域正极布局_3页_525kb

当升科技2023年年报分析

业绩表现与财务数据
当升科技2023年实现营业收入1513亿元，同比下降29%，归母净利润192亿元，同比下降15%。尽管盈利能力有所下滑，但毛净利率分别提升0.07和0.21个百分点，达181%/127%。Q4单季归母净利润环比下降24%，主要因碳酸锂价格下降和行业竞争加剧导致产品售价回落。

产能利用率与材料布局
截至2023年底，公司建成产能为11万吨，实际产量61万吨，产能利用率73%。产品结构多元化，涵盖三元材料、磷酸铁锂、固态电池正极材料、钠电正极材料、钴酸锂及富锂锰基正极材料。超高镍、固态电池材料等高端产品出货量显著提升。

国际布局与供应链建设
公司客户覆盖全球头部企业（如L.G、SK On、比亚迪），海外投资成功设立多家新公司，积极推进欧洲产业基地建设。通过与中伟股份、华友钴业等资源企业合作，保障原材料供应和成本优势。

盈利预测与评级
预计2024-2026年公司归母净利润为122/142/162亿元，同比增长-36%/16%/14%。维持“买入”评级，PE从184倍降至138倍。

主要风险
下游需求不达预期、原材料价格波动、产能释放延迟、新产品推广受阻。

财务优化
净资产收益率保持稳定，ROE基本持平；资产负债率较高，需关注负债水平。