20240426-华安证券-恒力石化-600346.SH-盈利同比环比大增_牵手阿美深化石化领域合作_5页_399kb

恒力石化一季报业绩大增及合作深化分析

关键数据

• 营收：2024年一季度实现营业收入5839亿元RMB，同比增长402%。
• 利润：实现归母净利润2139亿元RMB，同比增长10980%；扣非归母净利润1819亿元RMB，同比增长21150%。
• 盈利指标：毛利率达1116%，同比提升19个百分点，净利率为367%，同比增加186个百分点。ROE为35.1%，同比增长16个百分点。

成本与需求驱动因素

• 化工品下游需求回暖、原油成本支撑及部分产品价格坚挺推动利润增长。
• 第一季度原料价格变动，特别是煤炭价格下降2476%，显著缓解了成本端压力。
• 预计原油将保持中高位震荡，PX和聚酯环节盈利水平有望维持高位；成品油需求稳，烯烃价差缓慢回升。

新材料布局

• 公司依托全产业链C2-C4平台优势，投资建设高性能树脂及新材料、功能性聚酯薄膜/塑料、锂电隔膜等项目，以增强产业链一体化竞争力。

合作进展

• 控股股东与沙特阿美拟通过股份转让和技术合作深化双方关系，保障原料供应稳定性，并拓展技术领域合作空间。

股利政策

• 2023年度分红比例达56.07%，当前股息率3.57%，体现高分红策略。

投资建议

• 华安证券维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为10191、13544、14253亿元RMB，对应PE分别为10.64X、8.00X和7.61X。

风险提

• 原油价格波动、项目进度未达预期、宏观经济下行等是主要风险。