动力电池与电气系统系列报告之（十三）_双积分近期或落地_六大电气系统机会将贯穿未来几年_18页_1mb

报告摘要

本报告分析了新能源汽车“双积分”政策的可能实施情况及其对行业的影响，同时指出中游制造环节的六大电气系统在未来几年将有持续的发展机会。报告还对重点公司进行了投资建议，并提供了相关财务指标和估值信息。

“双积分”政策可能即将落地
- 工信部已发布“双积分”管理办法征求意见稿，预计2019年实施，积分比例保持不变。
- 即使延期一年，也不改变新能源汽车发展的大趋势，反而有助于行业可持续发展。
- 2018年补贴退坡可能催生抢装效应，叠加海外市场，新能源车将保持快速增长。
政策存在变数
- 存在多个版本的积分政策，其中版本1（符合预期）可能性最大，其次是版本3（略超预期）。
- 版本2（超预期）和版本4（低于预期）可能性较小，但政策最终版本仍存在变数。
双积分建立新能源车发展长效机制
- 新能源积分制度有助于建立新能源车市场化发展的长效机制，推动产业可持续发展。
- 汽车油耗低于达标值将获得正积分，可用于转结或转让；若高于达标值则需抵消负积分。
新能源积分对传统车企压力大
- 多数传统车企面临新能源积分达标困难，需通过提高产量或购买积分来应对。
- 根据企业类型，其应对策略包括加大新能源投入、入股新能源企业、提升节油技术等。
六大电气系统机会贯穿未来几年
- 中游制造环节的电池、电机、电控等大三电，以及电源、能源管理等小三电系统将有发展机遇。
- 电池材料如正极、隔膜、添加剂等受到关注，预计未来行业格局将逐步稳定。

公司名称	股价（元）	2016年EPS	2017年EPS	2018年EPS	2017年PE	2018年PE	PB	评级
长园集团	18.90	0.53	0.73	1.09	25.9	17.3	3.2	强烈推荐-A
天赐材料	49.23	1.23	1.26	1.79	39.1	27.5	6.7	强烈推荐-A
杉杉股份	22.80	0.40	0.69	0.87	33.0	26.2	2.8	强烈推荐-A
宏发股份	41.86	1.09	1.44	1.78	29.1	23.5	6.0	强烈推荐-A
亿纬锂能	23.95	0.30	0.53	0.73	45.2	32.8	9.2	强烈推荐-A
国轩高科	30.84	1.19	1.37	1.87	22.5	16.5	6.1	强烈推荐-A
汇川技术	27.75	0.58	0.70	0.92	39.6	30.2	9.7	强烈推荐-A
先导智能	78.79	0.71	1.37	2.17	57.5	36.3	29.8	审慎推荐-A
科士达	16.33	0.50	0.69	0.88	23.7	18.6	4.6	强烈推荐-A