动力电池与电气系统系列报告之（五十一）：欧盟考虑筹划绿色经济振兴计划，中国中游将显著受益_21页_1mb

欧盟绿色经济振兴计划对中国中游产业的影响分析

核心内容

欧盟正在考虑实施绿色经济振兴计划，旨在推动新能源汽车的发展。该计划包括免征零排放汽车增值税、未来两年200亿欧元电动车采购计划、400-600亿欧元零排放动力总成投资支持以及2025年前建设200万个充电站。这些政策将显著提升新能源汽车在欧洲市场的竞争力，并为中国的中游企业带来新的机遇。

主要观点

• 政策支持：欧盟及主要国家如德国、法国、英国、荷兰等正在加大新能源汽车的政策支持力度，包括提高补贴金额、延长补贴期限、降低公司用车税率等。
• 增值税取消影响：若取消新能源汽车增值税，将使新能源车售价更具竞争力，特别是在德国和法国，新能源车价格将低于同级别燃油车。
• 全球竞争力提升：中国电池与材料企业在制造和成本控制方面具有优势，随着Know-how和材料体系经验的积累，预计将在欧洲电动化进程中发挥更大作用。
• 供应链布局：部分中国电池企业已成功切入主流欧洲车企供应链，如宁德时代、亿纬锂能、孚能科技等。

关键信息

行业概况

• 上证指数：2814
• 行业股票家数：46只
• 行业总市值：9595亿元
• 行业流通市值：6713亿元
• 行业市值占比：1.2%-1.6%

政策背景

• 欧盟提出温室气体排放目标，到2050年实现净碳排放为零。
• 2019年4月欧盟通过新的汽车和货车二氧化碳排放标准，提高考核标准。
• 各国政策加码，如德国延续补贴至2025年，法国提升补贴预算，英国延长补贴期限，荷兰推出新补贴政策。

增值税影响

• 欧盟国家新能源汽车增值税率普遍在19%-25%之间，取消后将显著降低售价。
• 在德国，e-Golf在免除增值税后，价格优势明显；在法国，e-Golf价格低于燃油版竞品约25%。
• 特斯拉Model 3在德国取消增值税后，价格低于宝马318燃油版约5%。

供应链布局

• 中国电池企业已进入欧洲主流车企供应链，如宁德时代、孚能科技、亿纬锂能等。
• 欧洲车企对高品质供给的需求持续增长，中国企业的竞争力将进一步显现。

投资建议

• 电芯企业：宁德时代、亿纬锂能（强烈推荐-A）
• 电池材料企业：天赐材料、新宙邦（化工）、嘉元科技（有色）、当升科技（化工）、恩捷股份、星源材质（化工）、科达利（汽车）、杉杉股份（强烈推荐-A）
• 电气系统企业：宏发股份、三花智控（家电）（强烈推荐-A）

风险提示

1. 政策不及预期：欧盟相关政策尚未落地，可能影响新能源汽车产销。
2. 新能源汽车销量低于预期：产业政策变化、配套设施建设、客户认可度等因素可能导致市场需求波动。
3. 产品价格持续下降：市场竞争加剧可能导致价格压力，影响企业盈利。

图表目录

• 图1：彭博社披露欧盟绿色经济振兴计划
• 图2：欧洲温室气体排放规划
• 图3：欧盟新注册乘用车二氧化碳排放目标
• 图4：WLTC检测工况
• 图5：碳排放罚款金额变化
• 图6：欧盟及英国增值税率一览
• 图7：新能源行业历史PE Band
• 图8：新能源行业历史PB Band

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分析师承诺

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投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
• 公司长期评级：
  • A：长期竞争力高于行业平均水平
  • B：长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：长期竞争力低于行业平均水平
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准

重要声明

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