2017-动力电池与电气系统系列报告之（十）：需求强劲，电解液及其上游产业已经触底并即将恢复_31页-2mb

电解液与新能源汽车行业发展分析总结

核心内容概述

电解液是锂离子电池四大核心材料之一，其性能对电池的容量、寿命、安全性等有重要影响。随着新能源汽车行业的快速发展，电解液需求持续增长。中国电解液产业在2017年已占据全球近60%的市场份额，成为全球主要供应国之一。电解液价格波动主要受溶质（尤其是六氟磷酸锂）影响，而六氟磷酸锂的阶段性过剩已近尾声，价格即将回升，带动电解液价格恢复。从长期来看，中国企业将在六氟磷酸锂及添加剂领域主导全球供给。

主要观点

• 电解液是锂电池的核心材料：电解液由有机溶剂、锂盐（如六氟磷酸锂）和添加剂组成，其中锂盐成本占比最高，达50%左右，溶剂占30%，添加剂占10%。
• 行业竞争主要体现在配方与定制：电解液企业通过定制化配方满足不同电池性能需求，因此对生产工艺和过程控制有较高要求。
• 六氟磷酸锂价格触底回升：2017年上半年六氟磷酸锂价格暴跌超过50%，但随着新能源汽车电池需求增长，六氟磷酸锂价格已见底，预计未来将恢复。
• 电解液价格主要由溶质决定：溶质价格波动对电解液价格影响最大，溶剂和添加剂价格波动较小。
• 添加剂产业正在变化：随着动力电池高能量密度和高电压趋势，添加剂的重要性提升，且其制备有较高的技术壁垒。
• 中国电解液产业集中度高：天赐材料、新宙邦和江苏国泰等企业占据市场份额前列，行业集中度逐步提升。
• 新能源汽车推动电解液需求增长：预计2018-2020年国内电解液需求将保持35%以上的增速，行业空间广阔。

关键信息

电解液行业基本情况

• 物理构成：电解液由高纯度有机溶剂、锂盐（如六氟磷酸锂）和添加剂组成。
• 成本构成：锂盐占比最高（约50%），溶剂其次（约30%），添加剂占比最低（约10%）。
• 核心竞争：电解液的核心竞争在于配方与定制，对生产工艺和过程控制有较高要求。
• 盈利能力：电解液行业毛利率在30%以上，但近几年受六氟磷酸锂等上游材料价格波动影响，盈利能力有所下降。

新能源汽车推动电解液需求增长

• 3C电池增长放缓：3C锂电池出货量增长放缓，但储能电池需求增长较快。
• 电动自行车市场：电动自行车市场有望快速推广锂电池，预计2020年锂电池需求超过8GWh。
• 通信电源市场：通信电源市场也开始使用锂电池，未来增长潜力大。
• 全球动力电池需求：2016年全球动力电池需求快速增长，预计2020年全球动力电池需求将达305GWh，中国占比显著提升。

电解液价格波动因素

• 溶质主导价格波动：六氟磷酸锂是电解液的主要溶质，价格波动对电解液价格影响最大。
• 溶剂价格受环氧丙烷影响：环氧丙烷是制备溶剂的关键原料，其价格波动较大。
• 添加剂价格相对稳定：添加剂行业集中度高，且其价格波动较小。

六氟磷酸锂市场分析

• 制备壁垒高：六氟磷酸锂的制备需要高纯度原材料和严格的生产控制，技术门槛高。
• 供需中期平衡、长期偏紧：2015-2016年六氟磷酸锂供应不足，价格维持高位；2017年产能扩张后，供需趋于平衡，未来可能偏紧。
• 国内产能扩张：国内六氟磷酸锂企业积极扩产，预计2017年底国内产能将显著提升。

中国企业主导全球供给

• 六氟磷酸锂：中国已掌握核心技术，预计未来将主导全球六氟磷酸锂供应。
• 添加剂：中国企业在添加剂领域也有较强竞争力，随着技术进步，未来将主导全球市场。

财务指标概览

风险提示

• 国内新能源政策波动：政策变化可能影响行业需求。
• 电池材料过度竞争：可能导致行业盈利能力下降。

图表与数据

• 电解液构成：图1显示电解液主要由溶剂、锂盐和添加剂组成。
• 电解液成本构成：图2、图3显示电解液成本结构，锂盐占比最高。
• 电解液加工流程：图4显示电解液制备流程。
• 电解液市场占有率：图17显示中国电解液市场占有率逐步提升。
• 六氟磷酸锂价格趋势：图23显示六氟磷酸锂价格趋势，预计触底回升。
• 六氟磷酸锂产能与需求：表16、表17显示六氟磷酸锂产能和需求增长情况。

结论

电解液行业在新能源汽车快速发展的推动下，需求持续增长，行业集中度提升，中国企业具备主导全球供给的能力。六氟磷酸锂价格已触底，预计未来将回升，带动电解液价格恢复。添加剂的重要性也在提升，未来将对电池性能产生更大影响。行业整体盈利能力可能面临一定压力，但随着技术进步和市场扩大，前景依然乐观。