20210425-国信期货-油脂油料月报_播种期天气炒作升温_美豆偏强格局延续_16页_2mb

国信期货油脂油料月报总结

核心内容概览

本报告分析了2021年4月25日国内外油脂油料市场的走势，重点围绕大豆、豆粕、豆油、棕榈油等品种展开。报告指出，美豆播种期受严寒天气影响，导致播种延误，叠加旧作库存紧张，美豆价格持续走高，对国内连粕市场形成成本支撑，震荡偏强。同时，南美大豆产量逐步释放，对国际市场的影响减弱。国内油脂市场库存偏低，价格坚挺，但存在累库风险。

主要观点

1. 美豆市场

• 天气炒作升温：美豆播种期遭遇严寒天气，播种进度缓慢，若未来10天天气未改善，可能影响后期产量。
• 旧作库存紧张：美豆压榨量持续高位，出口调整空间有限，库存有进一步下调可能。
• 新年度播种延迟：美豆新年度种植面积低于预期，叠加天气影响，供给偏紧格局持续。
• CBOT大豆走势：美豆价格突破1500美分，下一目标或为1600美分。
• 国内连粕市场：受成本支撑影响，震荡偏强，M2109合约有望挑战前高3800一线，但不宜过分看高。

2. 豆粕市场

• 供需双增：5月进口大豆集港，油厂开工放大，豆粕供给增加；养殖业缓慢恢复，需求上升。
• 需求受小麦替代影响：尽管需求环比增加，但小麦替代导致豆粕需求同比略降。
• 基差走势：豆粕基差最差时期已过，但因供给压力，基差回升缓慢。
• 价格走势：豆粕价格受美豆上涨影响，震荡偏强。

3. 油脂市场

• 外强内弱格局：5月国内外油脂市场或呈现外强内弱、近强远弱的走势。
• 美豆油走势强劲：由于库存偏低、食用消费增加及成本支撑，美豆油短期震荡偏强。
• 马棕油走势承压：产量恢复缓慢，出口放缓，库存或增加，走势不及美豆油。
• 国内油脂库存偏低：豆油、棕榈油、菜油库存均处于低位，价格坚挺，但存在累库风险。
• 政策与资金影响：市场关注国家政策及资金进出节奏，高价抑制需求已显现。

关键信息

国际市场

• 美豆：播种期受天气影响，旧作库存紧张，新年度供给偏紧，价格有望继续上涨。
• 美豆油：库存偏低，食用消费增幅明显，价格相对坚挺，市场回落需等待供需结构变化。
• 马棕油：产量恢复缓慢，出口放缓，库存或增加，走势弱于美豆油。
• 巴西产量：已成定局，对市场影响逐步弱化，但出口增加可能对短期市场形成压力。

国内市场

• 豆粕：5月供需双增，价格震荡偏强，但不宜过分看高。
• 豆油：库存偏低，价格坚挺，但高价抑制需求，需关注国储抛储和进口变化。
• 棕榈油：库存稳中有增，价格优势明显，需求提振，但存在累库预期。
• 菜油：库存维持在25-30万吨区间，价格坚挺，短期内难有明显调整。

操作建议

• 蛋白粕：美豆整体看涨，成本驱动或提振连粕，建议关注M2109合约走势，短线交易为宜。
• 油脂：国内外油脂价格均刷新前高，市场利多因素已集中体现，短期涨势或减缓，不宜追涨，关注政策和资金进出节奏。

数据概览

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