20230917-恒力期货-油脂油料周报_美豆产量下调_供应炒作后回归需求_38页_5mb

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⚠恒力期货研究院  

目录

Part1 全球油料供需分析  
Part2 国内豆粕供需分析  
Part3 全球油脂供需分析  
Part4 国内油脂供需分析  

市场背景

大豆产量下调与需求恢复
- 美豆优良率回升，但干旱面积扩张，产量预期调降。
- 马托格罗索州大豆播种进展顺利，巴西和阿根廷出口节奏稳定。
- 中国豆粕需求逐步恢复，饲料产量增加，库存偏低。

全球油料供需分析

主要结论：
- 全球大豆产量略有下降，美国压榨需求稳定，库存在调整中。
- 巴西大豆出口进度较快，中南美产区贸易形势良好。
- 阿根廷大豆库存偏低，出口量未达预期。

数据对比：
- 油料产量月度调整显示，季节性波动显著，压榨需求增长停滞。

国内豆粕供需分析

核心看点
- 进口大豆成本上升，港口库存下降，通关政策成为焦点。
- 压榨利润回落，开机率高位运行，油厂出货正常。
- 市场对需求端恢复预期乐观，但成交数据波动明显。

走势展望
- 豆粕现货价格稳中有升，期货支撑力强。
- 需关注南美大豆供应改善与否，国内养殖业逐步复苏节奏。

全球油脂供需分析

主要品种
- 美豆油产量小幅调降，库存低于往年同期水平；
- 中国与印尼棕榈油库存下降，马棕报告下调出口量预期。

趋势分析
- 油脂整体基本面偏紧，阶段性供应扰动引发价格波动。

国内油脂供需分析

供需动态
- 豆油消费良好，进口仍偏少，成本支撑。
- 炼化需求带动棕榈油消费，库存仍在去库进程中。

价差变化
- 豆棕价差回归高位，市场关注核心驱动。
- 菜籽油库存高企，进口成本上升。

投资建议

多头方面

• 油脂、豆粕阶段性牛市仍在延续，供需偏紧支撑价格。

空头方面

• 库存再平衡进程持续，等待需求验证，板块轮动可能加速。

风险提示

1. 天气因素（干旱或降水量）影响南美种植与收割；
2. 就地压榨量及进口节奏变化；
3. 印尼及马棕产量政策变动；
4. 油脂轮储预期波动。

法律声明

本报告由恒力期货有限公司研究院独立制作，仅供参考。实际成交请以市场为准，权益不属本公司或研究员。  
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