20220820-国元期货-油脂油料周报_天气炒作减弱两粕承压_油脂等待题材指引_13页_1mb
报告摘要
国元期货研究报告总结
核心内容概览
本报告发布于2022年8月20日，由国元期货研究咨询部提供，分析了当前油脂与油料市场的供需情况、价格走势及投资策略。
主要观点
一、两粕市场分析
- 美豆天气炒作减弱：美豆新作天气炒作窗口收窄，优良率下调，9月USDA可能调低单产预期。
- 国内供需变化：三季度进口大豆到港量锐减，油厂榨利不佳，开机率受限，导致豆粕产量下降。下游备货增加，国内库存出现拐点。
- 养殖利润支撑：临近双节，生猪、蛋鸡及肉鸡养殖利润尚可，存栏增加有利于豆粕消费，支撑价格。
- 菜粕基本面稳定：菜粕需求端受水厂养殖旺季支撑，但主要驱动仍依赖美豆走势。
- 操作建议：美豆支撑逻辑减弱，国内两粕上方压力较强，豆粕2301合约参考运行区间3550-3800元/吨，菜粕2301合约参考运行区间2750-2900元/吨。
二、油脂市场分析
- 植物油价格震荡偏强：国内油脂主力合约均换月至2301合约，棕榈油2301合约参考运行区间7500-9000元/吨，豆油2301合约参考运行区间9200-10000元/吨，菜油主力参考运行区间10600-12000元/吨。
- 棕榈油成本回落：8月19日马来西亚棕榈油离岸价为1015美元，进口成本价为8527.22元，连续第四日回落，刷新近两周低位。
- 印尼去库初见成效：7月印尼棕榈油库存降至668万吨，超预期环比下滑超7%，出口政策见效。
- 马棕产量恢复：8月马棕产量恢复较快，但出口数据存在分歧，整体较7月同期回落。
- 豆棕价差反弹：近期豆棕价差有所反弹，可考虑逢高布局空单。
关键信息
一、期货行情
| 合约 | 收盘价（元/吨） | 日涨跌幅 | 周涨跌幅 | 月涨跌幅 | 成交量 | 持仓量 | 日增仓 | 周增仓 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 豆粕2301 | 3687.00 | 0.88% | -1.65% | 0.90% | 814048 | 1061727 | 37615 | 1061727 |
| 豆油2301 | 9546.00 | -0.29% | -2.79% | -1.83% | 580044 | 299021 | 8290 | 299021 |
| 棕榈油2301 | 8270.00 | -2.75% | -3.12% | -1.45% | 1095355 | 315497 | 6889 | 315497 |
| 菜油2301 | 10877.00 | -0.97% | -5.05% | -2.79% | 306820 | 126985 | -1091 | 126985 |
| 菜粕2301 | 2833.00 | 0.89% | -1.70% | 3.62% | 606030 | 359806 | 5826 | 359806 |
二、国外供需情况
- 美豆供需：
- 2022/23年度大豆产量预计为45.3亿蒲式耳，单产预测为51.9蒲式耳/英亩。
- 8月14日当周美国大豆生长优良率为58%，低于前一周的59%。
- 8月20日周度出口销售报告显示，2022/23年度大豆净销售量为1,302,800吨，中国购进约86万吨大豆。
- 马棕供需：
- 8月产量恢复较快，出口存在分歧，进口环比增加120.34%。
- 8月1-15日单产增加10.97%，出油率减少0.52%，产量增加8.23%。
- 印尼棕榈油供需：
- 7月库存环比回落超7%，国内库存降至668万吨，出口禁令取消后出口量大幅增长。
三、国内供需情况
- 大豆进口量下降：7月进口大豆到港量约760.5万吨，8月预计680万吨，9月预计610万吨。
- 油厂开机率下降：截至第32周，全国油厂开机率为57.66%，华东和广东市场开机率严重不及预期。
- 油脂库存变化：豆油库存降至历年平均水平，棕榈油库存见底反弹，菜油库存保持稳定。
- 终端需求支撑：生猪、蛋鸡及肉鸡养殖利润尚可，存栏增加支撑豆粕消费。
投资建议
- 豆粕：操作上以震荡偏弱为主，参考运行区间3550-3800元/吨。
- 菜粕：参考运行区间2750-2900元/吨。
- 油脂：本周油脂单边震荡偏强，棕榈油2301合约参考运行区间7500-9000元/吨，豆油2301合约参考运行区间9200-10000元/吨，菜油主力参考运行区间10600-12000元/吨。
- 豆棕价差：近期有所反弹，可考虑逢高布局空单。
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