20220529-国信期货-油脂油料月报_天气容错空间有限_美豆或开启上涨模式_23页_2mb

国信期货油脂油料月报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年5月油脂油料市场的走势，涵盖大豆、豆粕、豆油、棕榈油等主要品种。整体来看，全球油脂油料市场因天气、政策、供需等因素影响，呈现震荡走势，其中美豆及豆粕市场因供给紧张而看涨，而棕榈油市场则因出口政策不确定性而波动较大。

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主要观点

一、蛋白粕市场

• 巴西出口尾声：巴西大豆出口逐步减弱，累计出口量低于去年同期，对美豆供给形成一定压力。
• 美豆供给紧张：USDA数据显示，美豆旧作物库存消费比降至2015/16年度最低水平，新作物年度库存消费比也处于低位，供给紧张局面持续。
• 天气影响：明尼苏达州和北达科他州大豆播种进度滞后，6月初低温多雨可能影响播种，加剧市场对美豆供给的担忧。
• CBOT大豆走势：CBOT大豆或开启新一轮上涨，前高1738有望测试。
• 国内豆粕市场：国内豆粕进入季节性库存回升期，但需求仍处于五年同期偏低水平，现货呈现供大于求，基差或出现负值。
• 操作建议：豆粕市场保持回调买入，油脂市场高位宽幅震荡，若油粕比价超过2.9，可考虑买粕卖油操作。

二、油脂市场

• 美豆油库存紧张：美豆油供给偏紧，工业消费因国际原油走高保持高位，库存持续下降。
• 印尼出口政策影响：印尼棕榈油出口政策多变，导致马棕油库存修复缓慢，出口不确定性增加。
• 马棕油走势：马棕油库存修复主要依赖印尼出口政策，若政策宽松，库存或回升，价格承压；否则市场保持高位震荡。
• 国内油脂需求修复：国内疫情逐步缓解，油脂需求有所回升，但同比降幅依然明显。
• 豆油供给充足：豆油因物美价廉，需求最佳，库存稳中有增，但增幅有限。
• 棕榈油进口倒挂：棕榈油进口利润倒挂，近强远弱格局持续，基差高位运行。
• 菜油供给预期增加：国产菜籽上市后，进入大榨环节的数量可能超预期，菜油供给或增加，对价格形成一定压制。

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关键信息

1. 国际市场

• 美豆：CBOT大豆因出口和压榨旺盛，供给紧张，或开启上涨模式。
• 马棕油：印尼出口政策影响显著，库存修复缓慢，价格波动大。
• 国际原油：持续走强，支撑美豆油工业消费，加剧库存紧张。

2. 国内市场

• 豆粕：国内库存回升，但需求仍偏低，现货供大于求，基差或为负。
• 豆油：库存稳中有增，因价格优势需求最佳，出口略有增加。
• 棕榈油：进口倒挂，库存偏低，基差高位，需求疲软。
• 菜油：国产菜籽产量增加，预计进入大榨环节，供给或增加，库存有望企稳。

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数据概览

品种	2022/5/26	2022/4/21	涨跌	涨幅%
美豆	1627	1648.25	-21.25	-1.29%
美豆粕	419.1	452.8	-33.7	-7.44%
美豆油	77.82	77.06	+0.76	+0.99%
马棕油	6422	6192	+230	+3.71%
连豆二	5391	5327	+64	+1.20%
连粕	4079	4115	-36	-0.87%
连豆油	11532	11066	+466	+4.21%
连棕油	11920	11478	+442	+3.85%
郑菜粕	3394	3653	-259	-7.09%
郑菜油	13620	13438	+182	+1.35%

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操作建议

• 豆粕：保持回调买入策略，关注油粕比价，若超过2.9可考虑买粕卖油。
• 油脂：高位宽幅震荡操作，关注印尼出口政策及马棕油库存变化。
• 豆油：库存稳中有增，基差或在400-600元/吨间波动。
• 棕榈油：近强远弱，基差高位，短期难以回落。
• 菜油：库存企稳，进口倒挂，关注国产菜籽上市后的供给变化。

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重要免责声明

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