20220822-国元期货-_油脂油料_天气炒作减弱两粕承压_油脂等待题材指引_14页_1mb

油脂油料市场策略展望总结

核心内容概述

本报告分析了近期油脂油料市场的供需状况、价格走势及投资策略，主要涵盖豆粕、豆油、棕榈油及菜粕等品种，涉及国内外供需变化、库存情况、成本与利润分析以及期权市场动态。

主要观点与关键信息

1. 两粕市场分析

• 美豆新作天气炒作窗口收窄：上周优良率下调，9月USDA报告或调低单产预期，美豆支撑逻辑减弱。
• 国内大豆及豆粕库存拐点已现：三季度进口大豆到港量锐减，油厂榨利不佳，开机率有限，压榨量下降，下游备货增加。
• 养殖利润支撑需求：临近双节，生猪、蛋鸡及肉鸡养殖利润尚可，存栏增加利好豆粕消费。
• 价格区间参考：豆粕2301合约参考运行区间3550-3800元/吨，菜粕2301合约参考运行区间2750-2900元/吨。

2. 植物油价格运行逻辑

• 棕榈油：国内棕榈油进口成本仍在9000元/吨以下震荡，利润回暖提振采购，库存有见底反弹趋势。印尼去库初见成效，但马来棕油8月大概率累库，短期供应压力仍存。
• 豆油：库存达历年平均水平，双节消费有所起色，对价格形成支撑。
• 菜油：需求端支撑有限，价格表现偏弱。
• 价格区间参考：棕榈油2301合约参考运行区间7500-9000元/吨，豆油2301合约参考运行区间9200-10000元/吨，菜油主力参考运行区间10600-12000元/吨。
• 豆棕价差：近期有所反弹，可考虑逢高布局空单。

3. 期货行情数据（2022/8/19）

国内外供需面分析

国外大豆供需情况

• 美国：USDA报告预计2022/23年度大豆产量为45.3亿蒲式耳，单产提高0.4蒲式耳，期末库存增加1500万蒲式耳。但美豆产区干旱影响，出口销售表现正常。
• 巴西：2021/22年度大豆产量为1.2405亿吨，较上年减少10.2%，因干旱影响。期末库存上调至598万吨。
• 阿根廷：未提供详细数据，但提及大豆进口情况。

国外油脂供需情况

• 马来西亚棕榈油：8月产量恢复较快，出口数据存在分歧，但整体较7月同期回落。
• 印尼棕榈油：7月库存环比下滑超7%，出口禁令取消后出口量大幅回升。

国内大豆及油脂供需情况

• 大豆进口：7月预计到港量约760.5万吨，8月预计680万吨，9月预计610万吨，进口量持续下降。
• 油厂开机率：截至第32周，开机率为57.66%，较预期偏低，压榨量下降。
• 库存变化：豆油库存较上周减少5.83%，棕榈油库存较上周增加10.61%，但同比大幅下降35.05%。

套利与期权分析

• 套利分析：图表显示活跃合约品种间存在套利机会，但具体策略未详细展开。
• 期权市场：豆粕及棕榈油期权成交量与持仓量数据表明市场对价格波动的预期较高，投资者可关注期权策略布局。

结论

综合国内外供需变化与市场动态，油脂油料市场在短期内呈现震荡偏强格局，豆粕及棕榈油价格受成本与需求影响，存在一定支撑。操作上，建议关注豆棕价差反弹机会，逢高布局空单。同时，市场对价格波动的预期较强，期权策略值得关注。