20221225-国信期货-油脂油料月报_阿根廷天气升水或降温_美豆高位或回落_19页_3mb

国信期货油脂油料月报总结

核心内容

本报告分析了2022年12月国内外油脂油料市场走势，重点讨论了阿根廷和巴西大豆种植情况、美豆出口及压榨需求变化、国内豆粕和油脂库存走势，以及国际油脂市场供需变化对价格的影响。整体来看，国内外油脂油料市场呈现外强内弱格局，市场情绪和供需变化是影响价格的关键因素。

主要观点

一、蛋白粕市场分析

• 国际方面：

  • 1月CBOT大豆市场关注点集中于南美天气与美豆需求。
  • 拉尼娜现象减弱，阿根廷有望迎来有效降雨，缓解干旱影响。
  • 美豆出口将与巴西展开竞争，巴西升贴水较低，可能对美豆形成压力。
  • 美豆压榨需求可能进一步下调，CBOT大豆价格或震荡回落，重心有下移趋势。

• 国内方面：

  • 国内豆粕供给有序增加，春节前后备货和补货支撑需求。
  • 豆粕库存处于近年来低位，春节后若生猪利润下滑，库存修复或放缓。
  • M2305合约基差过大，短期或有支撑，但长期需关注供需结构变化。
  • 连粕市场或跟随美豆震荡回落。

二、油脂市场分析

• 国际方面：

  • 美豆油进入增库存阶段，工业需求疲软，但出口需求有望修复，价格承压。
  • 马棕油面临减产和洪水双重压力，产量下滑幅度可能超预期。
  • 国际原油价格回落及豆棕价差缩小影响马棕油出口，需求同步下滑，库存或稳中有降。
  • 马棕油市场震荡筑底反弹，供给担忧情绪仍在。

• 国内方面：

  • 国内油脂供给端明显增加，但需求疲软，库存持续回升。
  • 棕榈油库存压力最大，豆油次之，菜油相对较小。
  • 国内油脂市场震荡寻底、筑底行情持续，价格止跌需国内需求修复。

关键信息

1. 国际市场数据

• 美豆：12月22日价格为1463.5，较11月30日下跌0.39%。
• 美豆粕：12月22日价格为443，较11月30日上涨6.70%。
• 美豆油：12月22日价格为63.28，较11月30日下跌9.59%。
• 马棕油：12月22日价格为3875，较11月30日下跌7.61%。
• 美原油：12月22日价格为76.27，较11月30日下跌4.65%。
• 生猪：12月22日价格为16770，较11月30日下跌12.72%。

2. 国内市场数据

• 豆粕库存：从不足20万吨回升至40万吨，春节后库存修复或加快。
• 豆粕表观消费量：12月以来保持在160万吨左右，春节前或稳中有增。
• 豆油库存：截至12月16日为77万吨，为近五年同期最低。
• 棕榈油库存：截至12月16日为92.5万吨，为五年来同期最高。
• 菜油库存：截至12月16日为15.6万吨，处于历史同期偏低水平。

3. 市场预期

• 美豆出口：1月巴西早熟大豆上市，出口竞争加剧，美豆出口时间窗口收窄。
• 美豆压榨：美豆压榨利润偏弱，但阿根廷减产或缓解部分压力。
• 国内油脂需求：12月国内油脂需求同比降幅达30%，春节后若需求未恢复，库存或继续上升。
• 豆粕基差：M2305合约基差过大，短期或有支撑，但长期需关注供需变化。
• 油脂基差：豆油、棕榈油基差回落，菜油基差保持高位。

操作建议

• 蛋白粕：关注1月南美天气变化及美豆出口情况，CBOT大豆价格或震荡回落，国内豆粕市场跟随震荡。
• 油脂：国内油脂市场震荡筑底，价格止跌需依赖需求修复，棕榈油库存压力最大，豆油次之，菜油相对稳定。

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