20220807-国信期货-油脂油料周报_天气与需求共振_美豆震荡加剧_37页_2mb

天气与需求共振 美豆震荡加剧

核心内容

本报告分析了2022年8月7日国内及国际油脂油料市场的走势，并对后市进行了展望。整体来看，美豆市场受天气与需求因素影响震荡加剧，而国内油脂市场则因国际价格走低和进口利润倒挂而承压。同时，国内外油籽市场供需关系、天气变化及政策动向也对市场产生了重要影响。

主要观点

1. 蛋白粕市场分析

• 美豆价格走势：CBOT大豆价格本周震荡下挫，受需求担忧和国际原油走低影响。周四因美豆采购预期增加和天气炎热，价格止跌回升。
• 国内豆粕市场：国内豆粕市场走势与美豆趋同，现货相对坚挺，库存稳中趋降，基差回升。
• 美豆出口情况：截至7月28日当周，美国大豆出口检验量为55.5万吨，高于前一周和去年同期。对华出口检验量占比显著上升。
• 天气影响：美国中南部地区持续干旱，东部有降雨，但整体干旱区域扩大，影响大豆生长。
• 产量预期：部分机构下调美国大豆单产预期，预计产量略低于USDA预测，但仍有部分机构上调产量预期。
• 进口成本与价差：美湾到港进口大豆成本5140元/吨，巴西到港成本5045元/吨，国内分销价5040元/吨，美豆优势有所下降。

2. 油脂市场分析

• 国际油脂走势：马棕油价格震荡下挫，主要受印尼政策支持、乌克兰出口恢复及美联储加息影响。美豆油因成本支撑和美国生柴政策略有支撑。
• 国内油脂走势：国内油脂高开低走，库存修复缓慢，进口利润倒挂进一步缩小，棕榈油采购量增多，连棕油领跌。
• 国际油脂信息：印尼降低出口成本，增加出口配额，棕榈油价格预期在3,800至4,200令吉之间波动。马来西亚承诺满足印度棕榈油需求。
• 东南亚天气：泰国和菲律宾持续阵雨，但总降雨量仍适合季节性作物。马来西亚和印尼南部地区阵雨增加，维持油棕榈土壤湿度。
• 国内油脂库存：当周国内三大油脂库存共计131.5万吨，低于上周同期。豆油库存略有下降，菜油库存小幅上升，棕榈油库存显著下降。

3. 后市展望

• 技术层面：豆粕、菜粕、豆油短线指标偏空或缠绕，棕榈油偏空。菜油指标缠绕。
• 基本面展望：
  • 蛋白粕：国际天气仍有升水发酵空间，下周USDA报告可能影响单产和需求预期。美豆或震荡偏强，国内连粕或将跟随震荡偏强。
  • 油脂：国际原油走低拖累国际油脂价格，下周MPOB报告预期马棕油库存回升。美豆油因天气升水略强于马棕油。国内油脂可能弱势震荡，关注棕榈油到港情况。
• 市场情绪：油脂板块轮动明显，价差关系持续修复。空头平仓推动期价止跌反弹。

关键信息

• 美豆价格：CBOT大豆价格本周震荡下挫，周四回升，国内豆粕市场走势与美豆趋同。
• 出口检验量：美国大豆出口检验量持续上升，对华出口占比显著增加。
• 天气影响：美国中南部干旱加剧，东部降雨缓解部分压力，但整体干旱区域扩大。
• 产量预期：部分机构下调美豆单产，但也有机构上调，预计产量略高于USDA预测。
• 进口成本与价差：美湾和巴西到港成本接近，国内分销价略低，美豆优势减弱。
• 国内库存：三大油脂库存下降，棕榈油库存减少明显。
• 基差：豆粕、菜粕、豆油、棕榈油、菜油基差均有所回升或修复。
• 未来展望：美豆或震荡偏强，国内豆粕跟随走强；油脂市场受国际价格拖累，可能弱势震荡，关注进口和天气变化。

结构清晰总结

1. 蛋白粕市场

• 价格走势：美豆震荡下挫，周四回升；国内豆粕市场走势趋同，库存趋降，基差回升。
• 出口情况：出口检验量上升，对华出口占比提高。
• 天气影响：中南部干旱，东部降雨，整体干旱区域扩大。
• 产量预期：机构下调单产，但也有上调预期。
• 进口成本：美湾和巴西成本接近，国内分销价略低。

2. 油脂市场

• 价格走势：马棕油震荡下挫，美豆油略有支撑，国内油脂高开低走。
• 国际信息：印尼政策促进出口，马来西亚承诺满足印度需求。
• 天气影响：东南亚地区阵雨持续，土壤湿度维持。
• 国内库存：库存修复缓慢，棕榈油库存显著下降。
• 基差分析：油脂基差普遍回升或修复。

3. 后市展望

• 技术层面：豆粕、菜粕、豆油短线指标偏空或缠绕，棕榈油偏空。
• 基本面展望：
  • 蛋白粕：天气升水预期增强，下周USDA报告可能推动美豆震荡偏强。
  • 油脂：国际油脂价格承压，国内油脂可能弱势震荡，关注进口和天气变化。
• 市场情绪：油脂板块轮动明显，价差关系修复，空头平仓推动反弹。

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