深度报告-20231110-中邮证券-华阳集团-002906.SZ-坐拥HUD杀手级座舱硬件_分羹域控制器市场_39页_2mb

华阳集团分析报告总结

华阳集团成立于1993年，是一家实力雄厚的汽车电子系统供应商，专注于汽车电子、精密压铸、HUD和域控制器等业务。公司业务涵盖汽车智能化与轻量化两大赛道，营收近年来稳健增长，2023年上半年营收同比增长154%。

HUD业务是华阳集团的核心优势。公司研发的W-HUD是高阶智驾的黄金搭档，AR-HUD赋能智能座舱，在技术和市场布局方面表现突出，产品累计出货超百万套。HUD市场迅速扩展，2022年搭载量突破150万台，AR-HUD增长更为强劲。

域控制器市场是公司另一重要战略方向。华阳集团布局了三大主流座舱域控平台（高通、瑞萨、芯驰科技），与长城、北汽、奇瑞等主机厂合作落地。同时，推出地平线J5智驾域控产品，支持高速与城市NOA等功能，分羹智驾市场。

财务方面，华阳集团营收与净利润持续增长，毛利率稳中有升，研发费用率逐年提升，显示公司向智能化转型的坚定投入。盈利预测显示，2023年至2025年公司有望实现快速增长，当前估值低于可比公司均值。

首次覆盖给予“买入”评级，核心关注HUD的渗透率提升、域控制器定点放量及技术迭代风险。投资逻辑清晰，建议积极关注汽车智能化高景气赛道。

风险提示：搭载车型销量不及预期，技术开拓不及预期。