20211011-兴证期货-豆类油脂月度报告_菜籽油带动油脂震荡偏强_13页_920kb

农产品研究总结：豆油与棕榈油市场分析

核心内容概述

本报告由兴证期货研发中心李国强撰写，分析了2021年9月国内豆油与棕榈油市场的行情回顾、基本面及技术面情况，并给出了相应的操作建议。报告指出，豆油和棕榈油均受到全球气候异常、经济复苏及原油价格上涨等因素的影响，整体市场呈现震荡偏强走势。

行情回顾

• 豆油：9月维持震荡走高，主要受国内经济活动恢复、原油价格上涨及全球气候干旱影响。
• 棕榈油：9月价格大幅上涨，主要因马来西亚产量低于预期、库存偏低及期现价差拉大。

后市展望及策略建议

综合展望

• 豆油：全球大豆供应偏紧，经济复苏及原油价格走高继续支撑豆油震荡偏强。
• 棕榈油：东南亚棕榈油产量恢复不及预期，国内库存低位震荡，期现价差拉大支撑价格。

操作建议

• 豆油：建议偏多操作，因天气干旱、美豆优良率偏低及国内需求逐步恢复。
• 棕榈油：建议关注库存变化及价格走势，因产量恢复缓慢及进口成本走高，价格仍具上涨动力。

1. 油脂基本面分析

1.1 豆油基本面

• 库存变化：国内豆油库存震荡反弹，商业库存增至77.78万吨，供应略显紧张。
• 美豆报告：USDA报告显示，美国大豆产量预期上调，但期末库存高于预期，对市场影响中性偏空。
• 出口情况：中国进口商减少美豆进口，巴西出口逐步增加，美豆库存压力下降。
• 进口利润：豆油进口亏损收窄至500元/吨，国内外价差缩小。
• 压榨利润：压榨利润回归正常水平，国内大豆供应宽松，压榨利润稳定。
• 需求端：生猪存栏下降，豆粕需求偏弱，豆油需求一般。

1.2 棕榈油基本面

• 库存变化：国内棕榈油库存维持低位震荡，商业库存为41.1万吨。
• 马来西亚产量：8月产量同比减少8.6%，出口量下降，期末库存高于预期。
• 气候影响：全球进入中性气候，东南亚降雨恢复正常，有利于产量提升，但拉尼娜气候可能影响未来产量。
• 进口情况：我国棕榈油进口量小幅下降，但进口成本低于现货价格，出现盈利。
• 价差变化：豆油与棕榈油价差缩小至80元/吨，棕榈油上涨是主要原因。

2. 技术分析及操作策略

2.1 豆油技术分析

• 9月豆油价格维持震荡走高，技术面上呈现强势。
• 建议偏多操作，关注天气干旱对产量的影响及国内需求恢复情况。

2.2 棕榈油技术分析

• 9月棕榈油价格大幅上涨，技术面上显示上涨趋势。
• 期现价差拉大，支撑期货价格维持高位震荡偏强，建议关注库存变化及价格走势。

关键信息总结

• 豆油：

  • 库存震荡反弹，供应略显紧张。
  • 美豆产量偏低，国内需求逐步恢复。
  • 期现价差维持高位，对价格有利。
  • 压榨利润回归正常，进口亏损收窄。

• 棕榈油：

  • 库存维持低位震荡，国内供应偏紧。
  • 马来西亚产量低于预期，出口下降，库存增加。
  • 东南亚气候逐步恢复，但产量恢复不及预期。
  • 期现价差拉大，支撑期货价格偏强。
  • 进口成本低于现货价格，出现盈利。

数据来源

• 豆油数据：USDA、Wind、兴证期货研发部
• 棕榈油数据：Mpob、NOAA、Wind、天下粮仓、兴证期货研发部

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