20210406-兴证期货-豆类油脂月度报告_种植面积不及预期_油脂震荡筑顶_14页_1023kb

兴证期货农产品研究团队总结（2021年4月6日）

核心内容概览

本报告由兴证期货研发中心农产品研究团队撰写，主要分析了2021年3月国内豆油和棕榈油的市场表现，并对4月的行情走势进行了展望和策略建议。报告内容涵盖基本面分析、技术面分析以及市场操作建议，旨在为投资者提供参考。

主要观点

1. 市场回顾

• 豆油：3月价格冲高后回落，顶部逐渐形成。国内经济活动恢复带动油脂需求，全球能源价格上涨推动生物柴油需求，支撑豆油价格。
• 棕榈油：3月价格冲高回落，东南亚地区棕榈油产量增加，但需求减弱，库存维持低位。

2. 后市展望及策略建议

• 4月油脂价格整体处于历史高位，豆油需求仍偏淡，棕榈油需求受生物柴油政策推动略有增强。
• 市场短期将维持高位震荡，建议投资者观望为主。

关键信息

1. 豆油基本面分析

1.1 农业部报告利多

• 美国新豆播种面积为8310万英亩，低于市场预期，导致库存压力下降，支撑价格。
• 阿根廷大豆产量预估下调50万吨至4750万吨，巴西产量上调100万吨至1.34亿吨，对市场影响中性略偏空。
• 美国农业部季度库存报告显示，大豆库存为15.64亿蒲，低于市场预期，库存处于历史偏低水平。

1.2 美豆出口逐步下滑

• 中国进口美豆数量增加，利好美豆需求，对豆油价格有利。
• 随着巴西大豆出口增加，中国进口可能有所下滑。

1.3 进口高位对价格有压力

• 国内豆油进口亏损，进口成本为8358元/吨，现货价格为7930元/吨。
• 4月大豆进口量预计为759.7万吨，进口订单维持高位。

1.4 豆油库存继续走低

• 国内豆油商业库存下降至73万吨，供应偏少，需求一般。
• 未来库存可能维持震荡。

1.5 外强内弱，进口大幅亏损

• 国内豆油价格涨幅低于外盘，导致进口亏损。
• 全球油脂供需略显紧张，预期未来随着经济复苏，供需关系将逐步改善。

1.6 压榨利润大幅萎缩

• 外盘大豆价格上涨，国内豆油和豆粕回调，压榨利润持续走低。
• 3月大豆供应宽松，压榨利润转负。

2. 棕榈油基本面分析

1.2.1 需求下滑库存增加

• 马来西亚2月棕榈油产量同比下滑，出口量减少，期末库存高于预期。
• 3月开始进入增产周期，产量有望回升，库存可能维持低位反弹。

1.2.2 气候利多棕榈油产量

• 全球进入拉尼娜气候，东南亚降雨增加，利于棕榈油产量提升。
• 拉尼娜气候预计持续至2021年5月，对棕榈油生产有利。

1.2.3 棕榈油进口数量下降

• 2021年2月我国棕榈油进口量为27万吨，同比持平。
• 棕榈油进口成本高于现货价格，进口亏损。

1.2.4 需求转弱，库存增加

• 国内棕榈油商业库存为43万吨，近期小幅走低，主要受进口减少影响。

1.2.5 豆棕价差高位回调

• 豆油与棕榈油价差缩小至1400元/吨，主要由于政府抛储豆油导致豆油偏弱。

技术分析及操作策略

2.1 豆油技术分析

• 3月豆油价格震荡冲高回落，整体处于高位。
• 技术面显示，豆油未来可能进入高位震荡筑顶阶段。

2.2 棕榈油技术分析

• 3月棕榈油价格冲高回落，技术面显示价格可能维持高位震荡。
• 随着经济复苏和原油价格上涨，棕榈油用于生物柴油的需求预期增强。

分析师信息

• 李国强：从业资格编号 F0292230，投资咨询编号 Z0012887
• 黄维：从业资格编号 F3015232，投资咨询编号 Z0013331

联系方式

• 李国强：电话 021-20370971，邮箱 Iigq@xzfutures.com

免责声明

• 本报告基于公开资料，分析逻辑基于分析师的职业理解，结论力求客观公正。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并咨询独立顾问。
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