20211011-国金证券-如何从券商月度金股中挖掘机会_16页_1mb

券商月度金股组合分析总结

核心内容

本文基于11家券商2017年1月至2021年8月的月度金股数据，分析了券商金股组合的表现、超额收益来源以及不同行业金股的相对表现，旨在为投资者提供从券商金股中挖掘投资机会的参考。

主要观点

• 券商金股组合整体表现较好：券商金股组合在大多数月份均能获得正超额收益，胜率均值超过60%。整体超额收益能力呈现逐年增强趋势，尤其在2020年及2021年表现更为突出。
• 市场下跌阶段表现更优：在市场下跌时，券商金股组合的平均超额收益率和夏普比率显著高于上涨和震荡阶段，表明其在市场低迷时具备更强的选股能力。
• 多家券商推荐的金股无明显优势：被多家券商推荐的金股与仅被一家券商推荐的金股在表现上并无显著差异，说明推荐次数与超额收益之间不存在强相关性。
• 电新行业金股表现突出：电新行业的金股在相对沪深300及行业指数的超额收益方面均表现优异，特别是2020年以来，其优势更加明显。

关键信息

一、券商月度金股概况及分析思路

• 样本选择：选取了11家券商（包括海通、安信、东吴、申万、国金、华泰、中泰、光大、兴业、中银、长城）的月度金股数据，时间跨度为2017年1月至2021年8月。
• 数据来源：数据主要来源于券商研报和公众号，部分月份数据存在缺失。
• 分析方法：
  • 采用等权重方式构建投资组合。
  • 使用胜率、月平均超额收益率、累计收益率、累计超额收益率、波动率和夏普比率等指标，从收益、风险和性价比三个维度评价金股组合表现。
  • 通过回测分析金股组合在不同市场行情下的表现。

二、近年来券商金股组合超额收益能力增强

• 整体表现：2017年8月至2021年8月，券商金股组合的月平均超额收益率为1.74%，胜率均值为62.70%，夏普比率逐步上升，显示推荐能力增强。
• 分年份表现：
  • 2017年：平均超额收益0.50%，夏普比率0.25。
  • 2018年：平均超额收益0.44%，夏普比率0.23。
  • 2019年：平均超额收益1.33%，夏普比率0.65。
  • 2020年：平均超额收益2.54%，夏普比率1.03。
  • 2021年：平均超额收益3.86%，夏普比率0.97。
• 市场行情表现：
  • 在上涨阶段，平均超额收益为1.12%。
  • 在下跌阶段，平均超额收益为2.74%，夏普比率0.76。
  • 在震荡阶段，平均超额收益为1.07%。
  • 下跌阶段的超额收益和夏普比率显著高于其他阶段，说明券商金股在市场低迷时更具选股优势。

三、不同行业金股的表现

• 推荐次数与市场风格匹配：
  • 2017年：消费、周期、金融等大盘股推荐次数上升，TMT+电气设备等小盘股推荐次数下降。
  • 2018年：各风格金股推荐次数稳定。
  • 2019年：消费类和TMT+电气设备类推荐次数上升。
  • 2020年：消费类推荐次数前高后低，周期类推荐次数稳定且高于2019年。
  • 2021年：消费、金融等蓝筹股推荐次数下降，TMT+电气设备、周期类推荐次数上升。
• 行业超额收益表现：
  • 相对沪深300的超额收益：电力设备及新能源、食品饮料、电子、有色为表现最好的行业，其月平均超额收益较高，胜率均值在60%以上。
  • 相对行业指数的超额收益：电力设备及新能源、传媒、农林牧渔、建筑和电子行业表现较好，超额收益为正；而纺织服装、家电、通信、石油化工等行业的金股表现较差，超额收益为负。
  • 电新行业优势显著：电新行业金股在相对沪深300和行业指数的超额收益方面持续领先，2020年以来优势更加明显。

四、如何挖掘券商金股中的机会

• 关注市场下跌阶段：券商金股组合在市场下跌时的超额收益和夏普比率更高，投资者可适当增加对金股的关注。
• 行业选择建议：电新行业是当前券商金股中表现最突出的行业，建议重点关注。
• 推荐策略参考：多家券商推荐的金股与单家券商推荐的金股表现相近，无明显优势，投资者可综合考虑推荐频率与个股基本面。

风险提示

• 本报告基于历史数据，不能直接线性外推。
• 投资者应结合自身风险承受能力与投资目标，谨慎使用本报告内容。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，也不保证信息的准确性和完整性。

附注

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供风险评级高于C3级的投资者使用。
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