20230406-中财期货-橡胶投资策略月报_需求不足_带动价格下跌_6页_920kb

天然橡胶市场分析总结（2023年4月6日）

核心观点与策略推荐

• 短期走势：偏弱
• 中期走势：震荡调整
• 运行区间：RU2305合约预计运行在 [11500, 11900] 元/吨之间
• 操作建议：观望

逻辑驱动分析

1. 供应端

• 3月底附近东南部地区零星试割，近期产区降雨导致原料产出较少。
• 西双版纳局部地区爆发白粉病，影响约 30%-40% 的产量，可能导致全面开割时间推迟。
• 云南仅有零星试割，缺乏主流胶水参考价格，尚未进行成本和利润分析。

2. 需求端

• 轮胎行业生产继续推进，多数开工率已达到可生产范围内的最高水平。
• 国内下游轮胎企业库存储备降低，未来可生产能力有望进一步提升，支撑原材料需求。
• 马来西亚下游手套厂订单表现欠佳，原料采购积极性不高，需求改善有限。

3. 库存端

• 3月现货库存或迎来去库拐点，但从中长期看库存仍处于历史高位。
• 港口到货量较多，现货库存持续攀升，对价格形成压制。

风险提示

• 偏空风险：下游新订单跟进不足，未来开工可能走弱。
• 偏多风险：产区零星开割，供应有望增加；宏观经济有所改善。

重点关注内容

图表分析概述

• 图1-图6：展示橡胶期价、全乳胶价格、基差分析及原料价格走势，反映市场供需和价格波动。
• 图7-图8：呈现ANRPC主产国及中国月度产量，说明全球及国内供应情况。
• 图9-图10：展示青岛地区库存及期货仓单库存，反映市场库存压力。
• 图11-图12：分析海南全乳胶与浓乳生产利润，体现产业利润状况。
• 图13-图14：反映山东地区全钢胎与半钢胎企业周度开工率，显示下游需求情况。
• 图15-图16：展示中国橡胶轮胎产量与出口量，反映整体市场供需。
• 图17-图18：分析乘用车与重卡销量，辅助判断终端消费趋势。

结论

综合来看，4月天然橡胶价格预计呈现低位震荡运行趋势。尽管短期供应端因白粉病影响有所延后，以及轮胎开工率处于高位带来一定支撑，但高库存压力仍对价格形成压制，且下游新订单跟进不足，未来需求增长预期有限。因此，短期内市场缺乏明确的上涨动力，建议投资者保持观望态度，密切关注天气变化、宏观经济走势及进出口数据的动态影响。