20250511-宝城期货-油脂周报_油脂走势分化_菜籽油偏强_12页_1mb

油脂市场周报分析总结：2025年5月11日发布的油脂周报指出当前三大油脂（豆油、棕榈油、菜籽油）市场走势分化，核心观点如下：

豆油方面，美国生物柴油行业2月原料消耗同比减少，豆油消费量降至576亿磅，显示需求疲软。尽管生物燃料需求仍是支撑，但补贴政策不确定性及能源价格弱势可能抑制长期增长。国内油厂开工率上升导致库存累库预期增强，豆油期价反弹受限，短期内维持区间震荡。

棕榈油市场，马来西亚4月底库存预计增长148%至179万吨，下半年产量或大幅攀升。出口竞争力与库存压力密切相关，当前棕榈油价格低于豆油，促使印度等买家转向采购。印度4月棕榈油进口量连续五个月低于正常水平，因豆油更具价格优势，同时印度本土炼油厂因关税政策问题面临产能利用率下降压力。国内棕榈油库存低位回升预期增强，但替代需求尚未启动，期价受资金关注度不足影响，被动跟随市场走势。

菜籽油库存高位攀升，加拿大油菜籽库存降至590万吨，出口量达680万吨，国内压榨量创历史新高支撑ICE菜籽油价格。中国因与加拿大贸易关系紧张（如反制关税、反倾销调查）加速寻找替代进口来源，如澳大利亚和印度。印度菜粕出口潜力被提及，若关税调整可能增加对华供应。当前菜籽油库存压力主要来自华东/华南库存转移、俄罗斯非转菜油进口增加及下游提货延迟，同时中央储备补库需求存在。6-7月去库周期前，价格或受高库存压制，但贸易商对基差的乐观预期仍支撑期现价格。

综合来看，豆油短期受国内库存压力制约，棕榈油库存攀升与出口需求变化主导行情，菜籽油则因替代国寻找及政策风险溢价保持偏强趋势。市场需关注美国生物燃料政策进展、马来西亚产量数据、印度进口关税调整及中加贸易关系变化对供需格局的影响。报告强调分析结果仅供参考，不构成投资建议。

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