20211011-宝城期货-油脂攀升近10年高位_豆类震荡偏弱_10页_515kb

研究创造价值总结

核心内容

本报告由宝城期货金融研究所毕慧撰写，分析了2021年10月11日全球及中国大豆和油脂市场的动态，并对后市走势进行了展望。报告涵盖了国际市场动态、国内产业链动态以及后市展望三大板块，内容详实，重点突出。

主要观点

国际市场动态

• 美国大豆产量预期上调：由于8月和9月降雨良好，有助于大豆晚期生长，美国农业部可能在供需报告中上调产量数据。分析师平均预计今年美国大豆产量为44.15亿蒲，高于9月份预测的43.74亿蒲。
• 出口销售数据：2021/22年度美国大豆出口销售总量为2533万吨，同比减少38%，但实际出口量仅为200万吨，同比降低70%。这主要是由于中国采购减少。不过，随着新豆上市，未来对华出口有望回升。
• 南美市场：巴西新豆预售比例为28%，低于去年同期的53%，但与五年均值一致。预计2021/22年度巴西大豆产量为1.4075亿吨，同比增加2.5%。巴西大豆出口预计达8743万吨，国内压榨量可能增加600万吨，但需视生物柴油掺混率是否上调而定。
• 天气因素：拉尼娜现象可能对南美大豆播种期造成影响，天气炒作仍将持续。

国内产业链动态

• 进口大豆到港量偏低：9月份国内进口大豆到港预期低于市场预期，部分美湾发运的大豆货船船期推迟，影响10月及11月大豆到港量。
• 港口库存消耗：截至10月9日，国内进口大豆港口库存降至760万吨，10月份供应阶段性收紧，港口库存有望加速去化。
• 豆粕市场：由于国内油厂限电停机，豆粕现货供应紧张，基差和一口价报价坚挺。国庆假期后终端库存消耗，新采积极性不高，贸易商出货困难。
• 油脂市场：国庆假期后油脂市场强势上涨，棕榈油涨幅超过7%，豆油库存仍处于6年同期低位，油粕比价创近10年新高。

关键信息

油脂市场

• 棕榈油：受主产国减产和出口强劲影响，国际棕榈油价格大幅上涨，国内油脂市场受其带动表现强势。预计马来西亚棕榈油库存下降，进一步支撑价格。
• 豆油：国内豆油库存仍处于低位，叠加原料成本支撑，豆油价格在棕榈油带动下跟涨。进口利润倒挂限制进口增量。
• 菜籽油：国际油菜籽减产支撑价格，但国内库存攀升至历史高位，高价抑制需求，整体表现弱于豆油和棕榈油。

豆类市场

• 美豆：旧作库存同比下降51%，但高于预期，对价格形成压制。随着新作产量兑现压力增加，美豆期价呈现近强远弱格局。市场关注供需报告中产量数据的修正。
• 豆二：进口大豆到港节奏影响国内供应，10月到港量低于预期，港口库存有望加速去化，支撑豆二期价震荡偏强。
• 豆一：新季大豆种植成本攀升，收购价预期高开高走。国内豆油库存处于低位，叠加消费回暖，豆一期价强势动荡。

后市展望

• 美豆：预计产量增加，但陈作供应紧张格局不改，支撑价格。市场关注美农供需报告，若产量数据上调，将对价格构成压力，但中长期基本面仍偏紧。
• 油脂：国内油脂市场基本面强势，棕榈油和豆油价格有望继续上涨。操作上需保持多头思路，但需注意高波动率特性，控制仓位。
• 豆类油脂：整体呈现强势格局，油粕轮动可能再次上演，市场情绪和基本面共同支撑价格上涨。

宝城期货营业部信息

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