20160615-广发证券-电改专题报告：电改春风拂面，各地进展一览_32页_1mb

电改专题报告总结

核心内容

2015年3月15日，国家发布《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》（电改9号文），并陆续推出10个配套文件，为电力体制改革奠定了制度基础。随后，全国20个左右省份积极响应，开展电力体制改革试点。2016年3月，北京、广州两个国家级电力交易中心成立，各地省级电力交易中心陆续建立，标志着电力体制改革全面提速。

主要观点

• 电改进程加快：电改从政策制定、试点推进到市场机制建设，整体进程加快，多个省份在售电侧、输配电价、综合试点等方面取得进展。
• 售电侧改革先行：广东、重庆、新疆生产建设兵团等省份率先开展售电侧改革试点，售电商通过市场机制获取超额利润，对电力市场形成有效竞争。
• 输配电价改革推进：深圳、蒙西等地区率先进行输配电价核定，采用“准许成本加合理收益”原则，逐步实现分电压等级、分用户类别定价，减少交叉补贴。
• 综合试点地区进展：山西、云南、贵州、广西等省份作为电力体制改革综合试点，推进电价改革、电力交易机制、电网企业转型、自备电厂管理、分布式电源发展等多方面改革，以形成市场化、公平、透明的电力交易体系。
• 电力市场机制建设：通过建立电力交易机构、完善市场规则、推进电力现货交易、辅助服务机制等，逐步实现从计划到市场的平稳过渡。
• 能源互联网发展：部分企业如炬华科技、中恒电气等加速布局能源互联网，为电力市场化提供技术支持和服务平台。

关键信息

试点省份与类型

广东售电交易情况

• 目标电量：2016年直接交易电量年度目标为420亿千瓦时，其中竞争交易电量为140亿千瓦时。
• 3-5月成交情况：
  • 3月：成交10.5亿千瓦时，发电平均降价-125.55厘/kwh，售电商成交电量占比64.85%，发电端让利1.32亿。
  • 4月：成交14.5亿千瓦时，发电平均降价-147.93厘/kwh，售电商成交电量占比68.68%，发电端让利2.14亿。
  • 5月：成交14.0亿千瓦时，发电平均降价-133.28厘/kwh，售电商成交电量占比82.92%，发电端让利1.87亿。

售电侧改革重点

• 售电主体多元化：鼓励社会资本进入售电市场，培育售电侧竞争主体，推动售电业务市场化。
• 售电商获取超额利润：售电端利润空间大于发电端利润损失，售电商通过竞价、直接交易等方式获取利润。
• 售电模式创新：售电公司可提供合同能源管理、用电咨询等增值服务，提升服务附加值。

输配电价改革重点

• 核定方式：按“准许成本加合理收益”原则，分电压等级核定输配电价。
• 过渡期机制：未单独核定输配电价的地区，保持电网购销差价不变。
• 交叉补贴改革：逐步取消工商业内部交叉补贴，合理测算并回收交叉补贴。

综合试点地区改革任务

• 山西：

  • 推进输配电价改革。
  • 组建独立电力交易机构。
  • 建立电力市场交易机制。
  • 有序缩减发用电计划。
  • 积极发展可再生能源，推动“煤-电-X”一体化发展。

• 云南：

  • 推进电价改革，理顺电价形成机制。
  • 建立电力交易机构，完善市场化交易机制。
  • 推进发用电计划改革，逐步放开市场。
  • 推动电网企业主辅分离，推进地方电网转型。

• 贵州：

  • 推进电价改革，理顺电价形成机制。
  • 推进电力交易体制改革，完善市场化交易机制。
  • 推进发用电计划改革，逐步放开发用电计划。
  • 推动电网企业主辅分离，推进地方电网转型。

• 广西：

  • 推进电价改革，理顺电价形成机制。
  • 推进电力市场建设，扩大电力直接交易规模。
  • 建立独立电力交易机构，推动售电侧改革。
  • 推动电网企业主辅分开，加强电网规划建设。

售电侧改革试点地区

• 广东：

  • 售电交易规模扩大，售电端利润显著。
  • 公司如穗恒运A、炬华科技、中恒电气等积极参与售电业务。
  • 穗恒运A已设立售电公司，参与市场交易，获取售电利润。

• 重庆：

  • 售电侧改革启动，首批12家企业与售电公司签订协议，降低用电成本。
  • 售电交易电量达1.3亿千瓦时，平均电价0.6元/kwh，预计进一步降低。

• 新疆生产建设兵团：

  • 售电侧改革试点启动，设立售电公司，推进市场化交易。
  • 售电价格由发电、输电、配电、售电公司成本及政府性基金构成。
  • 推动增量配电业务发展，鼓励社会资本参与。

电改相关标的

风险提示

• 电改进度低于预期：改革推进速度可能受到政策、市场等多方面因素影响。
• 售电侧放开低于预期：售电侧市场化进程可能不及预期，影响市场发展。

图表索引

• 图1：中恒电气业务架构
• 图2：积成电子能源互联网重要项目
• 表1：电改试点分类
• 表2：电改各类型试点特点
• 表3：各省份试点具体情况
• 表4：中恒电气非公开发行募投方向
• 表5：积成电子能源互联网募投项目

总结

电改自2015年启动以来，全国多个省份积极参与，形成以输配电价改革、售电侧改革、综合试点为核心的改革体系。售电侧改革尤为突出，广东、重庆、新疆生产建设兵团等地区率先推进，售电商通过市场交易获取超额利润，推动电力市场发展。输配电价改革逐步推进，分电压等级、分用户类别定价，减少交叉补贴，提升市场透明度。综合试点地区如山西、云南、贵州、广西等，推动电力市场化交易、电网企业转型、能源互联网发展等，为全国电改提供经验。电改相关企业如穗恒运A、炬华科技、中恒电气等，通过布局售电、能源互联网等方式，积极获取改革红利。