20160606-广发证券-电气设备行业_售电改革风飞扬_群雄逐鹿堪担当_27页_2mb

电气设备行业售电改革分析总结

核心观点

电改9号文的发布标志着电力体制改革的全面启动，通过输配电价改革，将利润向售电侧和用户侧转移，推动售电市场化竞争。售电市场将带来巨大的产业机会，售电公司通过获取用户资源，提升议价能力，获取超额利润。短期来看，轻资产售电公司更具备业绩弹性，中长期则应注重用户粘性与增值服务，实现持续盈利。

售电市场发展概况

电改背景与推进情况

• 电改9号文于2015年3月15日发布，随后推出10个配套文件，逐步推进电力市场化改革。
• 2016年3月，北京、广州两个国家级电力交易中心成立，随后20个省份陆续成立省级电力交易中心，电改全面提速。
• 电力交易市场建设与售电侧改革并行推进，逐步实现用户侧的市场化参与。

电改带来的产业机会

• 售电侧新增售电商环节，引入市场化竞争，降低用电成本。
• 用户侧将出现电动汽车充电桩、智能计量、配网建设等硬件机会。
• 分布式能源（如风电、太阳能）和储能市场也将迎来发展机遇。
• 售电侧的消费与缴费数据、用户用电数据等将催生新的商业模式，带来新的利润增长点。

售电市场潜力

• 售电市场规模预计在“十三五”期间达到约14458.97亿元。
• 配电网建设市场预计投资至少2万亿元。
• 充电桩市场预计新建480万个，2020年市场规模达1500亿元。

售电市场参与者与竞争格局

当前售电市场参与者

• 发电企业：部分发电企业已参与售电市场，具备一定的用户基础。
• 其他能源供应企业：如燃气、供热公司，具备用户粘性，可切入售电市场。
• 工业园区：通过政府背书，拥有一定的用户资源，具备发展售电业务的优势。
• 电力设备企业：通过提供用电监测、节能服务等，切入售电领域，成为综合能源服务商。
• 互联网企业：可作为虚拟售电商，具备轻资产优势，想象空间巨大。

售电公司竞争力分析

售电公司资产要求

• 资产总额在2000万元至1亿元人民币的，可从事年售电量不超过6至30亿千瓦时的售电业务。
• 资产总额在1亿元至2亿元人民币的，可从事年售电量不超过30至60亿千瓦时的售电业务。
• 资产总额在2亿元人民币以上的，不限制售电量。
• 拥有配电网经营权的售电公司，注册资本不低于其总资产的20%。

广东售电改革实践

广东售电改革进展

• 广东率先推进售电侧改革，2015年3-5月开展三次大用户直购电，成交电量分别为10.5亿、14.5亿、14.0亿千瓦时。
• 发电平均降价分别为-125.55厘/kwh、-147.93厘/kwh、-133.28厘/kwh。
• 售电商成交电量占比分别为64.85%、68.68%、82.92%。
• 发电端平均让利分别为1.32亿、2.14亿、1.87亿。

广东售电公司参与情况

• 截至2016年2月，广东已注册售电公司37家，其中13家参与3月份集中竞争交易。
• 广东售电公司主要包括：广东粤电电力销售有限公司、华润电力（广东）销售有限公司、深圳能源售电有限公司、广州恒运综合能源销售有限公司、广州穗开电业有限公司等。

广东售电交易数据

电改相关标的推荐

• 炬华科技：并购纳宇股份，入股经纬信息，布局能源互联网和综合用电服务。
• 中恒电气：加速布局能源互联网，切入用电侧服务。
• 新联电子：智能云平台业务起航，业绩稳定增长。
• 积成电子：积极布局能源互联网，打造智慧能源平台。
• 涪陵电力：国家电网背景，布局综合能源供应商。
• 穗恒运A：紧抓电改机遇，提早布局售电业务。
• 京运通：光伏电站持续扩张，全国性售电公司。

风险提示

• 电改力度低于预期。
• 电力交易市场建设推进缓慢。
• 售电侧放开推进缓慢。

表格与图表索引

• 表1：电改9号文内容
• 表2：10个电改配套文件
• 表3：各试点省份
• 表4：省级电力交易中心情况
• 表5：售电市场、配电网建设市场、充电桩市场、智能计量市场潜力
• 表6：2015-2017年深圳电网输配电价
• 表7：2015-2020年购售电价差市场规模
• 表8：现阶段售电公司竞争力分析
• 表9：未来售电侧完全放开后潜在参与者竞争力分析
• 表10：部分售电公司
• 表11：国外售电侧放开进程
• 表12：用户选择权放开电量占比
• 表13：电力用户特点分析
• 表14：用户更换售电商比例
• 表15：售电市场规模
• 表16：广东电改文件
• 表17：3月份集中竞争交易情况
• 表18：2016年3月份售电公司情况
• 表19：2016年4月份集中竞争交易情况
• 表20：2016年3月份售电公司情况
• 表21：5月份集中竞争交易情况
• 表22：中恒电气非公开发行募投方向
• 表23：积成电子能源互联网募投项目

图表索引

• 图1：电改带来的产业机会
• 图2：当前电力市场商业模式
• 图3：电改后电力市场商业模式