20141113-申万宏源-2014年10月全球制造业PMI点评_全球PMI平稳增长_美国制造业扩张势头减缓_16页_851kb

全球制造业PMI分析总结（2014年10月）

核心内容

2014年10月，全球制造业PMI指数为52.2，与9月持平，保持两年来的扩张趋势。虽然上涨幅度为近6个月新低，但仍在长期均值范围内，显示出全球制造业扩张势头稳定。美国制造业PMI为55.9，虽较前值有所下降，但仍是全球主要经济体中表现最佳的，北美地区成为全球PMI增长的主要动力。同时，英国和日本也表现出一定的扩张动力，而欧洲地区、中国和俄罗斯则接近停滞或收缩。

主要观点

• 全球PMI稳定扩张：全球制造业PMI保持平稳扩张，主要得益于美国、英国和日本的支撑。
• 美国制造业扩张减速：尽管美国制造业PMI显示扩张，但其增速放缓，出口订单下滑，批发库存上涨与销售下降对新订单形成压力。虽然就业和薪资表现良好，但物价下滑可能影响美联储的通胀目标。
• 欧元区制造业持续低迷：欧元区制造业PMI为50.6，持续低迷。德国制造业略有改善，但整体仍缺乏强劲扩张动力；法国和意大利制造业进一步萎缩，边缘国家如爱尔兰表现突出。
• 日本制造业温和复苏：日本制造业PMI为52.4，新订单和出口增长加快，但日币贬值推升了投入成本，经济复苏仍面临挑战。
• 新兴市场分化明显：印度制造业保持扩张，中国制造业微弱增长，俄罗斯和巴西制造业出现收缩，经济形势严峻。

关键信息

分项表现

• 新订单：连续22个月上涨，但增速放缓，尤其在英国、法国、韩国、巴西、墨西哥等国出现下滑。
• 就业：连续15个月上涨，但部分国家如中国、法国、韩国、俄罗斯出现下滑。
• 价格：投入品价格出现4月份以来最小涨幅，销售价格出现6个月以来首次下滑，主要来自欧洲和中国的下降。
• 出口订单：整体微弱上涨，但英国、法国、韩国、巴西、墨西哥等国出现下滑，显示对外需依赖度较高。

区域表现

• 北美地区：美国、加拿大、墨西哥制造业均保持扩张，其中美国为主要支撑。
• 英国：制造业PMI为53.2，扩张加速，国内需求强劲，但出口订单大幅下降。
• 日本：制造业PMI为52.4，新订单和出口增长加快，但投入成本上升，经济复苏仍存疑。
• 欧元区：整体扩张维持，但核心国家如德国和法国表现疲软，边缘国家如爱尔兰表现突出。
• 中国：制造业PMI为50.4，微弱扩张，需更多政策支持。
• 新兴市场：印度表现较好，巴西和俄罗斯形势严峻，需警惕经济恶化。

投资结论

• 11月份制造业情况有望好转，尤其是欧元区和日本可能受益于量化宽松政策。
• 美国制造业的扩张对全球PMI仍具支撑作用，但其扩张可持续性存疑。
• 美国经济走强带动美元升值，有助于降低生产成本，但需关注通胀目标与QE退出对经济的影响。

重要数据

总结

2014年10月全球制造业PMI保持平稳扩张，但增速放缓，主要依赖美国、英国和日本的支撑。美国制造业虽扩张减速，但就业和薪资表现良好，显示出复苏迹象。欧元区制造业持续低迷，日本制造业温和复苏，但外部需求依赖度高。新兴市场中，印度和中国保持温和扩张，而俄罗斯和巴西制造业形势严峻。整体来看，全球制造业扩张势头稳定，但存在一定的风险和不确定性。