20260430-财信证券-4月PMI数据点评_经济复苏势头良好_制造业PMI持续扩张_6页_501kb

策略点评总结 (R2)

核心内容

2026年4月制造业PMI为 50.3%，综合PMI产出指数为 50.1%，连续两个月位于扩张区间，表明经济复苏势头良好。非制造业商务活动指数为 49.4%，回落至收缩区间，显示服务业和建筑业景气度有所拖累。

主要观点

1. 制造业PMI持续扩张

• 4月制造业PMI 50.3%，较上月回落 0.1个百分点，但仍处于扩张区间。
• 连续两个月扩张，验证了经济复苏趋势。
• 3月PMI季节性回升，4月受季节性因素影响，回落概率较高，但今年回落幅度较小。

2. 供需格局与外需表现

• 生产指数为 51.5%，较上月提升 0.1个百分点，显示生产端保持强劲。
• 新订单指数为 50.6%，较上月回落 1.0个百分点，需求端动能减弱。
• 新出口订单指数为 50.3%，较上月提升 1.2个百分点，首次自2024年4月以来回到扩张区间，外需改善优于内需。
• 1-3月出口同比增长 14.7%，反映我国供应链韧性增强，出口份额有望提升。

3. 行业表现

• 高技术制造业和装备制造业PMI分别为 52.2% 和 51.8%，较上月分别上升 0.1 和 0.3个百分点，行业持续向好。
• 消费品行业PMI为 50.7%，保持扩张。
• 基础原材料行业PMI为 47.9%，较上月下降 1.0个百分点，景气度回落。

4. 企业规模表现

• 大型企业PMI为 50.2%，连续5个月高于临界点。
• 中型和小型企业PMI分别为 50.5% 和 50.1%，较上月分别上升 1.5 和 0.8个百分点，均回升至扩张区间，显示民营企业活力提升。

5. 价格指数高位运行

• 主要原材料购进价格指数为 63.7%，出厂价格指数为 55.1%，均处于近年来高位，制造业市场价格总体上涨。
• 石油煤炭及其他燃料加工、化学原料及化学制品等行业价格指数连续两个月高于 70.0%。

6. 市场预期提升

• 生产经营活动预期指数为 54.5%，较上月上升 1.1个百分点，连续三个月回升，显示制造业企业信心增强。

关键信息

• 4月制造业PMI回落幅度较小，显示经济复苏趋势稳固。
• 外需改善明显优于内需，出口增长强劲，显示我国供应链优势。
• 高技术制造业和高端装备制造中的出口占比较高方向值得关注。
• 经济复苏下，资源品、大基建、新能源等方向可能受益。
• 非制造业商务活动指数回落至收缩区间，服务业和建筑业景气度下降。
• 市场预期持续增强，企业信心回升。

投资建议

• 关注高技术制造业、高端装备制造中出口占比较高的行业。
• 积极关注经济复苏受益方向，如资源品、大基建、新能源。
• 预期制造业PMI、生产指数、新订单指数及新出口订单指数将继续维持在扩张区间。

风险提示

• 宏观政策不及预期。
• 地缘政治反复。
• 海外需求不及预期。

投资评级系统说明

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