> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 策略点评总结 (R2) ## 核心内容 2026年4月制造业PMI为 **50.3%**，综合PMI产出指数为 **50.1%**，连续两个月位于扩张区间，表明经济复苏势头良好。非制造业商务活动指数为 **49.4%**，回落至收缩区间，显示服务业和建筑业景气度有所拖累。 ## 主要观点 ### 1. 制造业PMI持续扩张 - 4月制造业PMI **50.3%**，较上月回落 **0.1个百分点**，但仍处于扩张区间。 - 连续两个月扩张，验证了经济复苏趋势。 - 3月PMI季节性回升，4月受季节性因素影响，回落概率较高，但今年回落幅度较小。 ### 2. 供需格局与外需表现 - **生产指数**为 **51.5%**，较上月提升 **0.1个百分点**，显示生产端保持强劲。 - **新订单指数**为 **50.6%**，较上月回落 **1.0个百分点**，需求端动能减弱。 - **新出口订单指数**为 **50.3%**，较上月提升 **1.2个百分点**，首次自2024年4月以来回到扩张区间，外需改善优于内需。 - 1-3月出口同比增长 **14.7%**，反映我国供应链韧性增强，出口份额有望提升。 ### 3. 行业表现 - **高技术制造业**和**装备制造业**PMI分别为 **52.2%** 和 **51.8%**，较上月分别上升 **0.1** 和 **0.3个百分点**，行业持续向好。 - **消费品行业**PMI为 **50.7%**，保持扩张。 - **基础原材料行业**PMI为 **47.9%**，较上月下降 **1.0个百分点**，景气度回落。 ### 4. 企业规模表现 - **大型企业PMI**为 **50.2%**，连续5个月高于临界点。 - **中型和小型企业PMI**分别为 **50.5%** 和 **50.1%**，较上月分别上升 **1.5** 和 **0.8个百分点**，均回升至扩张区间，显示民营企业活力提升。 ### 5. 价格指数高位运行 - **主要原材料购进价格指数**为 **63.7%**，**出厂价格指数**为 **55.1%**，均处于近年来高位，制造业市场价格总体上涨。 - 石油煤炭及其他燃料加工、化学原料及化学制品等行业价格指数连续两个月高于 **70.0%**。 ### 6. 市场预期提升 - **生产经营活动预期指数**为 **54.5%**，较上月上升 **1.1个百分点**，连续三个月回升，显示制造业企业信心增强。 ## 关键信息 - 4月制造业PMI回落幅度较小，显示经济复苏趋势稳固。 - 外需改善明显优于内需，出口增长强劲，显示我国供应链优势。 - 高技术制造业和高端装备制造中的出口占比较高方向值得关注。 - 经济复苏下，资源品、大基建、新能源等方向可能受益。 - 非制造业商务活动指数回落至收缩区间，服务业和建筑业景气度下降。 - 市场预期持续增强，企业信心回升。 ## 投资建议 - 关注**高技术制造业**、**高端装备制造**中出口占比较高的行业。 - 积极关注**经济复苏受益方向**，如**资源品**、**大基建**、**新能源**。 - 预期制造业PMI、生产指数、新订单指数及新出口订单指数将继续维持在扩张区间。 ## 风险提示 - **宏观政策不及预期**。 - **地缘政治反复**。 - **海外需求不及预期**。 ## 投资评级系统说明 | 类别 | 投资评级 | 评级说明 | |------------|----------|----------| | 股票投资评级 | 买入 | 投资收益率超越沪深300指数15%以上 | | | 增持 | 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15% | | | 持有 | 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5% | | | 卖出 | 投资收益率落后沪深300指数10%以上 | | 行业投资评级 | 领先大市 | 行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 | | | 同步大市 | 行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5% | | | 落后大市 | 行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 | ## 免责声明 - 本报告风险等级为 **R2**。 - 本报告仅供风险评级高于 **R2级**（含）的投资者使用。 - 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。 - 投资者需自行承担使用本报告所产生的一切风险与后果。 - 未经书面授权，不得以任何形式使用本报告内容。