20140904-申万宏源-2014年8月全球制造业PMI点评_美国制造业PMI良性扩张_全球经济走势平稳_13页_620kb

全球制造业PMI分析总结（2014年8月）

核心内容

2014年8月全球制造业PMI指数为52.6，较7月的52.4略有回调，但恢复至6月水平。整体来看，全球制造业PMI呈加速扩张趋势，但各国表现不一，美国制造业表现突出，成为全球PMI上涨的主要动力，而中国、欧盟和英国则拖累指数增长。此外，地缘政治因素和经济不确定性对欧元区和部分新兴市场造成较大影响。

主要观点

• 美国制造业表现强劲：美国8月Markit制造业PMI录得57.9，为2010年4月以来最高，显示出国内经济恢复和出口需求增长的双重推动。就业增速为2013年3月以来最快，新出口订单增长为三年来最快，表明美国制造业正加速扩张。
• 欧盟制造业持续放缓：欧元区8月制造业PMI为50.7，创13个月新低。德国、法国、意大利等核心国家表现疲软，尤其是法国，其PMI降至2013年5月以来最低。边缘国家中，爱尔兰表现相对较好，而西班牙、荷兰、意大利等国则面临较大挑战。
• 日本制造业回暖：日本8月制造业PMI为52.2，较7月显著上升，主要由产量和新订单增长带动。但消费税的负面影响仍存，内需不足，制造业过度依赖出口，经济前景不明朗。
• 新兴市场表现分化：印度、巴西、俄罗斯和中国等新兴市场制造业PMI均有所波动。印度保持扩张，但需警惕过热风险；巴西结束收缩但缺乏持续动力；俄罗斯受乌克兰问题影响，内忧外患加剧；中国经济虽稳定，但增速放缓，需更多政策支持。

关键信息

全球制造业PMI分项表现

各国制造业PMI表现

未来展望

• 若美国制造业在9月表现回调，而中国和欧盟恢复乏力，全球制造业PMI走势可能不乐观。
• 欧元区制造业整体低迷，核心国家德国、法国经济复苏乏力，边缘国家如西班牙、荷兰、意大利前景堪忧，系统性风险上升，欧央行可能加强量化宽松政策。
• 日本制造业虽有回暖迹象，但成本上升和内需不足仍是主要挑战。
• 新兴市场整体表现分化，需关注政策支持和外部环境变化，以避免经济进一步恶化。

投资建议

• 美国制造业表现强劲，为全球制造业提供重要支撑，需关注其9月数据及非农就业情况。
• 欧元区制造业面临较大不确定性，需警惕系统性风险，建议关注欧央行政策动向。
• 新兴市场如印度、巴西、俄罗斯和中国需更多政策支持，以维持增长势头并防范潜在风险。

资料来源

• Markit
• 申万研究
• ISM
• METI