20220301-浦银国际证券-2月中国宏观数据点评_政策和需求带动制造业PMI小幅上升_节后非制造业扩张如期加快_6页_1mb

2022年2月中国宏观数据点评总结

核心内容

2022年2月，中国制造业PMI环比微升0.1个百分点至 50.2%，高于市场预期的 49.9%，连续4个月保持在荣枯线上。非制造业PMI较前值上升0.5个百分点至 51.6%，同样高于市场预期的 50.7%，显示经济活动在节后有所回暖。

主要观点

• 制造业PMI小幅上升：整体制造业保持扩张态势，新订单指数升至 50.7%，结束连续6个月的收缩，显示需求边际改善。新出口订单指数回升至 49.0%，表明出口需求有所回暖。
• 非制造业扩张加快：服务业商务活动指数微升至 50.5%，建筑业商务活动指数上升 2.2个百分点至 57.6%，推动非制造业PMI回升。
• 企业规模分化明显：大型企业PMI升至 51.8%（9个月新高），中型企业PMI升至 51.4%（11个月新高），但小型企业PMI下降至 45.1%，为2020年2月以来最低值，显示小型企业在需求改善中复苏滞后。
• 价格指数上行：制造业购进价格指数升至 60.0%，出厂价格指数升至 54.1%，价格持续上涨。但分析认为，价格上行是暂时性现象，不会对制造业扩张造成负面影响。
• 疫情对服务业复苏的影响边际减弱：本地新增病例回落，服务业商务活动指数温和扩张，业务活动预期指数升至 59.6%。但输入病例增加可能对后续复苏形成压力。
• 建筑业复苏如期而至：春节后建筑业从业人员指数大幅上升 6.6个百分点至 55.8%，带动建筑业商务活动指数回升。

关键信息

制造业主要分项数据（%）

非制造业主要分项数据（%）

结论与展望

2022年2月，制造业PMI小幅回升，非制造业扩张加快，整体经济在节后有所回暖。需求改善主要得益于政策支持和市场复苏，但小型企业仍面临较大的复苏压力，其新订单和在手订单指数持续走低，显示其竞争力较弱，复苏滞后。未来，随着整体经济回暖，小型企业PMI有望逐步回升。同时，疫情对服务业复苏的拖累边际减弱，但输入病例的增加仍需关注对后续复苏的影响。