20180618-招商证券-招商农业周报第二十九期_确定性是逆周期布局的核心要点_22页_2mb

农业行业周报总结（2018年6月11日-6月18日）

核心内容

2018年6月11日至6月18日期间，农业行业整体表现不佳，农林牧渔Ⅱ（申万）指数下跌至2568.28，相比上周下降4.74%，跑输沪深300指数4.05个百分点。其中，水产养殖板块跌幅最大（-8.76%），而种植业表现稍好（-3.34%）。整体来看，农业板块估值偏低，种植业、动保、饲料、水产PE低于行业平均值。

主要观点

1. 确定性是逆周期布局的核心要点
   2018年猪价处于低位震荡，养殖企业面临较大压力。然而，具备最低成本、卓越管理能力、充足资金储备和优秀融资能力的企业，如工厂化养殖龙头和温氏股份，具有更大的穿越周期的确定性。因此，推荐关注这些企业。

2. 猪价下半年震荡区间预计为12-14元/kg
   虽然猪价仍处于底部区间，但预计下半年猪价将进入实质性反弹阶段，震荡区间在12-14元/kg之间。虽然不会过于乐观或悲观，但对非优势公司来说，仍是极具挑战性的一年。

3. 中美贸易战对农业影响
   虽然短期对原材料价格上涨带来压力，但中期将推动产品价格上涨，对农业行业有利。建议在贸易摩擦背景下，从产业逻辑出发加配农业股，首推工厂化养殖龙头和温氏股份。

关键信息

• 行业规模

  • 股票家数：77只
  • 总市值：7480亿元
  • 流通市值：5699亿元
  • 占比：2.2%（股票家数）、1.4%（总市值）、1.4%（流通市值）

• 重点公司主要财务指标

  公司名称	股价	16BPS	17BPS	18BPS	17PE	18PE	PB	评级
  温氏股份	22.85	2.71	1.14	1.53	20	15	3.6	强烈推荐-A
  圣农发展	15.49	0.61	0.29	0.73	53	21	3.0	强烈推荐-A
  国联水产	7.53	0.12	0.21	0.32	36	24	2.9	强烈推荐-A
  隆平高科	19.40	0.41	0.64	0.82	30	24	4.0	强烈推荐-A
  海大集团	22.86	0.55	0.76	0.96	30	24	5.5	强烈推荐-A
  生物股份	22.00	1.11	0.96	1.26	23	17	4.1	强烈推荐-A

行情走势

• 大盘：沪深300指数收于3753.43点，相比上周下跌0.69%。
• 农业指数：农林牧渔Ⅱ（申万）指数下跌至2568.28，相比上周下降4.74%。
• 子板块表现：种植业跌幅较小（-3.34%），水产养殖跌幅最大（-8.76%）。
• 估值变化：农业整体PE/PB分别下跌3.56% / 4.05%至27.40/2.84。

农产品价格

• 生猪：价格上涨0.09%至11.33元/kg，自繁自养利润上涨18.23%至-128.56元/头。
• 仔猪：价格下降1.43%至23.37元/kg，外购仔猪养殖利润上涨19.52%至-147.32元/头。
• 肉鸡：毛鸡价格趋稳，维持在3.93元/斤；苗鸡价格下降9.09%至3.00元/羽。
• 水产品：湛江对虾价格指数下降3.02%至131.12；鲍鱼大宗价下降7.14%至130.00元/kg。
• 原材料：国际玉米价格上涨1.46%至383.25美分/蒲式耳，国内小麦价格上涨1.69%至2400元/吨，国内豆粕价格上涨0.32%至3130元/吨。
• 其他农产品：国际白砂糖结算价下降3.54%至12.54美分/磅，国内白砂糖结算价下降1.45%至5228元/吨；棉花、天然橡胶价格均下降。

行情资讯

• 重点报告：

  • 国联水产：公司处于战略发展期，成长逻辑通顺。预计未来三年业绩保持年复合30%增长，目标市值130亿。新零售、B端客户和外贸增长是其核心增长点。
  • 温氏股份：公司本质为高科技和服务公司，拥有显著成本优势和融资能力，预计未来三年目标市值2021亿，现价有86%的上涨空间。
  • 水产养殖：推荐工厂化养殖龙头和温氏股份，因其在猪价底部具有更高的市值抬升潜力。

• 新闻速递：

  • 袁隆平将在六省试种海水稻，未来三年推广种植一亿亩，预计可增产粮食300亿公斤。
  • 农业农村部将在2018—2025年推动创建1000个畜禽养殖标准化示范场，以提升现代畜牧业发展水平。
  • 美国农业部预计大豆库存将下降，因国内外需求增加，短期内对大豆和豆粕价格有利。

• 公告一览：

  • 海大集团：核心团队员工持股计划二期尚未购买股票。
  • 雏鹰农牧：因股价下跌，控股股东所持股票触及平仓线，公司股票停牌。
  • 龙大肉食：5月份销售生猪3.1万头，实现销售收入0.38亿元，均价上涨6.41%。
  • 通威股份：使用12亿元闲置募集资金补充流动资金。
  • 金新农：首次回购公司股份46.99万股，金额401.54万元。
  • 华英农业：非公开发行股票获得河南省国资委批复。
  • 益生股份：控股股东一致行动人减持1%股份。

• 下周大事：

  • 民和股份：召开股东大会，审议非公开发行股票方案。
  • 龙大肉食：召开股东大会，审议2017年度报告及关联交易事项。

风险提示

• 突发大规模不可控疫病
• 重大食品安全事件
• 宏观经济系统性风险
• 极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价

总结

2018年6月11日至6月18日，农业行业整体表现不佳，但部分企业仍具投资价值。推荐关注具备成本优势、管理能力及融资能力的工厂化养殖龙头和温氏股份。同时，中美贸易战对农业行业的影响需关注，短期内原材料价格上涨可能带来压力，但长期来看有利于产品价格提升。此外，袁隆平海水稻技术的推广将对粮食产量和种植效率产生积极影响。在市场波动中，建议从产业逻辑出发，关注具备确定性的农业企业。