20180520-招商证券-招商农业周报第二十五期_大块吃肉_23页_2mb

文档内容总结

核心内容

本报告为招商证券发布的《招商农业周报第二十五期（05.14-05.20）》，主要分析了2018年5月14日至20日期间农业板块的表现，重点围绕生猪养殖行业展开，提出了对行业龙头企业的投资推荐，并对相关公司进行了财务分析与估值预测。

主要观点

1. 猪价回暖：当前生猪供应出现结构性失调（缺标猪、多牛猪），随着牛猪消化完毕，猪价开始回暖。预计2018年下半年猪价波动区间为12-14元/kg，不会过于悲观或乐观。
2. 行业周期：猪价低迷期已过，行业进入底部区间，具备确定性成长的龙头企业将更具优势，能穿越周期实现市值底部抬高。
3. 龙头推荐：强烈推荐工厂化养殖龙头温氏股份，其拥有最低成本、卓越管理能力、充足资金储备和优秀融资能力，具备长期投资价值。
4. 外资关注：外资对优秀养殖股关注度持续上升，预计未来将有更多阿尔法收益。
5. 行业走势：农林牧渔Ⅱ（申万）指数本周上涨2.84%，跑赢沪深300指数，畜禽养殖表现最佳。

关键信息

行情概览

• 大盘走势：沪深300指数收于3903.06点，周涨幅为0.78%。
• 农业板块：农林牧渔Ⅱ（申万）指数上涨至2797.05，周涨幅2.84%，跑赢沪深300指数2.06个百分点。
• 子板块表现：畜禽养殖涨幅最大（+6.51%），饲料涨幅最小（+0.26%）。
• 估值情况：种植业、动保、饲料、水产PE低于行业平均值（一年）。

猪价与养殖利润

• 猪价走势：生猪价格上涨0.30%至10.13元/kg，仔猪价格下降0.36%至18.83元/kg。
• 猪价差：本周猪价差下降1.33%至6.70元/kg。
• 猪价差比：上涨0.39%至5.17。
• 养殖利润：
  • 自繁自养利润下降0.14%至-326.32元/头。
  • 外购仔猪养殖利润上涨0.64%至-362.99元/头。

公司财务指标

行情资讯

• 行业指数：农林牧渔Ⅱ（申万）指数上涨2.84%，农业整体PE/PB分别上涨2.69%和2.36%至29.43和3.04。
• 子板块表现：畜禽养殖涨幅最大，饲料涨幅最小。
• 风险提示：包括突发大规模不可控疫病、重大食品安全事件、宏观经济系统性风险、极端气候灾害导致农作物减产等。

重点公司动态

• 温氏股份：作为行业龙头，拥有最低成本、卓越管理能力、充足资金储备，具备穿越周期的确定性。预计合理市值至少为1348亿，被低估24%以上。
• 圣农发展：作为肉鸡龙头，受益于白羽肉鸡景气周期，预计2018年盈利可期，同时具备最全产业链优势。
• 国联水产：作为对虾龙头，通过大客户战略和销售团队优化，实现内外销突破，预计2018年利润3.2亿。
• 海大集团：发布员工股权激励计划，增强员工与公司利益绑定，提升成长性。
• 隆平高科：对外投资私募基金，拓展业务领域，不构成重大资产重组。

下周大事提醒

• 天邦股份：召开股东大会，审议2017年度财务报告、利润分配预案、公司章程修订等。
• 普莱柯：召开股东大会，审议2017年度报告、董事会报告、监事会报告等。
• 牧原股份：召开股东大会，预计审议相关议案。

总结

本周农业板块整体表现优于大盘，畜禽养殖涨幅最大，温氏股份等龙头企业表现突出。猪价已开始回暖，预计下半年将维持12-14元/kg的波动区间。龙头企业具备穿越周期的能力，被低估的市值具有吸引力。外资关注度上升，未来阿尔法收益可期。同时，部分公司发布股权激励计划，推动长期发展。