20180618-华泰证券-传媒行业周报（第二十四周）_17页_1mb

行业周报（第二十四周）总结

核心内容

2018年6月11日至15日，传媒（中信）板块整体下跌3.68%，日均成交额环比下跌22.38%。内容行业监管持续趋严，尤其关注明星阴阳合同和棋牌游戏监管。从长远来看，监管有助于行业健康发展，对上市公司形成利好；但短期内的影响仍需观察。行业驱动逻辑上，人口红利期结束，内容能力和运营能力成为公司成长的重要驱动力，传媒板块标的分化将加重，聚焦主业的龙头公司有望在下一阶段获得更高的市场份额。

主要观点

• 监管影响：内容监管趋严，有利于行业健康发展，对上市公司形成利好，但短期影响需进一步观察。
• 行业趋势：影视及游戏内容的优质化成为驱动行业成熟的关键，头部公司持续受益。
• 投资逻辑：建议从三条主线寻找投资标的：
  1. 短期关注外资视角下的低估值、现金流强劲公司，如中南传媒、中国电影、东方明珠。
  2. 暑期娱乐大作上线，关注受益标的如游戏类的完美世界、游族网络，电视剧类的华策影视。
  3. 长期关注主业扎实、产品力强、运营能力突出的龙头公司，如光线传媒、新经典、快乐购、三七互娱、幸福蓝海。

关键信息

一周涨幅前十公司

一周跌幅前十公司

行业推荐公司及动态

推荐公司

公司动态

• 完美世界：与Valve签署授权协议建立Steam中国，产品表现良好，有多个大作排队上线。
• 华谊兄弟：发布澄清公告，回应市场传闻，强调股权质押为项目投资，不影响经营。
• 中文传媒：控股子公司智明星通挂牌新三板。
• 蓝色光标：收购Socialize 51%股权，拓展海外资源。
• 中国电影：发布2017年报，业绩略低于预期，但发行和制片业务有向上弹性。
• 光线传媒：发布2017年报，影视业务略有下滑但不影响长线逻辑。
• 城市传媒：2017年和2018年一季度业绩超预期，拟每十股派发现金红利1.5元。
• 幸福蓝海：首次覆盖给予买入评级，双轮驱动（电影和电视剧），收购笛女传媒提升生产能力。

行业动态

电影市场

• 票房表现：6月4日至10日全国票房4.32亿元，环比下降30.2%。
• 热门影片：《侏罗纪世界2》首周末票房约6.71亿元，预测总票房约17.88亿元。
• 即将上映：《超人总动员2》、《龙虾刑警》等影片将在6月22日上映。

电视剧市场

• 收视情况：《归去来》在东方卫视收视率1.18%，排名第一。
• 网络播放量：《归去来》网络点击23.72亿次，排名第一；《宫心计2深宫计》点击4.85亿次，排名第一。

游戏市场

• 行业趋势：全球手游收入预计2021年达1064亿美元，中国手游收入占比将提升至69.6%。
• 公司动态：完美世界建立Steam中国，游族网络海外收入增长55.23%，三七互娱《烈焰对决H5》上线。

出版阅读

• 市场增长：2017年中国图书零售市场总规模803.2亿元，同比增长14.55%。
• 细分领域：少儿图书占比24.64%，是最大细分类别，贡献了市场增长的三分之一。
• 推荐公司：新经典、城市传媒在畅销书和童书领域具备经验和项目储备。

风险提示

• 政策监管不确定性：可能对行业短期产生影响。
• 影视及游戏产品业绩不达预期：内容制作和市场表现存在不确定性。

行业新闻

• Steam进入中国：中美文化企业合作建立游戏娱乐平台，助力中国游戏出海。
• B站上线差评功能：引发内容创作者争议。
• 抖音用户增长：日活用户突破1.5亿，月活用户超3亿。
• Netflix互动剧集：将推出《我的世界：故事模式》互动剧集版。
• 迪士尼收购21世纪福克斯：650亿美元竞购，与康卡斯特形成竞争。
• 慈文传媒观点：视频网站实现盈利需采用toC模式。

总结

本周传媒板块整体表现疲软，但内容监管趋严有助于长期健康发展。重点推荐聚焦主业的龙头公司，如中国电影、光线传媒、城市传媒、幸福蓝海等。同时，暑期内容上线和游戏市场增长预期为板块带来潜在机会。建议投资者关注内容制作能力强、运营能力突出、现金流稳定的公司，以及受益于行业政策变化和市场趋势的标的。