20180722-华泰证券-建筑行业周报（第二十九周）_12页_1mb

行业周报（第二十九周）总结

核心内容

2018年7月第二十九周，建筑行业迎来政策面提振，市场对建筑板块的信用悲观预期有所改善。华泰证券维持对建筑行业的“增持”评级，并建议投资者关注中报高增长的错杀股，以及设计、园林和大基建等子行业。

主要观点

• 政策面改善：央行和银保监会鼓励银行加大信贷投放和投资信用债，改善建筑板块的信用环境。监管政策边际放松，有助于缓解融资紧张局面。
• 信用预期改善：2012年基建刺激政策对建筑板块产生积极影响，当前市场环境与之存在可比性，信用环境的改善有望驱动建筑板块基本面和估值企稳。
• 板块估值低位：建筑板块整体估值处于历史低位，部分公司如苏交科、岭南股份等具备投资价值。
• 重点推荐公司：包括设计（苏交科）、园林（岭南股份）、大基建（葛洲坝、四川路桥）以及金螳螂、中国化学等，这些公司业绩增长预期较高，估值合理。

关键信息

一周涨幅前十公司

• 亚厦股份（002375.SZ）：20.70%
• 成都路桥（002628.SZ）：18.99%
• 苏交科（300284.SZ）：11.14%
• 镇海股份（603637.SH）：11.03%
• 勘设股份（603458.SH）：10.44%
• 延长化建（600248.SH）：9.27%
• 北方国际（000065.SZ）：8.42%
• 奇信股份（002781.SZ）：7.92%
• 中国海诚（002116.SZ）：7.31%
• 岭南股份（002717.SZ）：7.16%

一周跌幅前十公司

• *ST百特（002323.SZ）：-22.55%
• 延华智能（002178.SZ）：-14.13%
• 蒙草生态（300355.SZ）：-11.90%
• 汉嘉设计（300746.SZ）：-10.70%
• 设研院（300732.SZ）：-8.80%
• 绿茵生态（002887.SZ）：-8.15%
• 花王股份（603007.SH）：-6.54%
• 围海股份（002586.SZ）：-6.21%
• 建科院（300675.SZ）：-5.97%
• 正平股份（603843.SH）：-5.24%

建筑指数与沪深300对比

• 2012年全年建筑指数上涨25%，跑赢沪深300的10%。
• 2017年10月以来，社会融资增速下滑，建筑企业融资压力加大。
• 2018年6月，基建投资同比增长3.31%，5月和6月单月增速均同比下滑1%。

重点公司及动态

金螳螂

• 17年增长主要来自坏账冲回，18Q1开始体现公装增长。
• 家装业务基本处于盈亏平衡状态，公司计划通过门店扩张和单店订单增长提升业绩。
• 2018年PE为13.5X，预计将成为公装/家装双龙头。

中国化学

• 2016/17年新签订单分别为705/951亿元，同比增长11.8%/34.9%。
• 2017年末结转合同超过1300亿元，是当年收入的2.27倍。
• 18Q1归母净利同比增长29%，业绩向上拐点可期。

苏交科

• 2017年营收和归母净利润分别同比增长55.17%和22.32%。
• 公司持续推进国内外业务协同，主业订单增长显著。
• 当前Wind一致预期PE为10.8倍，处于历史最低水平。

岭南股份

• 2017年净利润同比增长95.27%，2018年预计实现净利润9.84亿元，同比增长90.09%。
• 业务结构优化，延伸发展水务水环境治理、生态修复等。
• 当前PE为11.95X，估值具有吸引力。

四川路桥

• 大股东拟增持1-5亿元，彰显公司发展信心。
• 18Q1收入同比增长18.96%，归母净利同比增长25.60%。
• 当前PE为10.3倍，PB为0.85倍，估值处于低位。

葛洲坝

• 2017年营收同比增长6.54%，归母净利同比增长37.94%。
• 环保业务增长显著，经营现金流大幅改善。
• 公司未来环保业务有望保持快速发展。

风险提示

• 基建投资增速超预期下行：若未来融资环境无法改善，或政府支持力度下降，基建投资可能继续下行。
• 信用债违约频发：近期信用债违约事件增多，可能引发市场系统性风险。

行业动态

• 上半年国内生产总值同比增长6.8%。
• 6月份全国商品房销售向好，一线城市二手住宅价格上涨。
• 地方政府债券发行规模达14109亿元，地方政府债务余额达167997亿元。
• 债券市场发行规模增加，货币市场交易活跃。

评级说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月内行业涨跌幅与沪深300指数对比为基准。
• 公司评级：以报告发布日后6个月内公司涨跌幅与沪深300指数对比为基准。

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