20260403-开源证券-鸣鸣很忙-01768.HK-港股公司信息更新报告_门店高速拓展_利润表现亮眼_3页_352kb

鸣鸣很忙 (01768.HK) 总结

核心内容

鸣鸣很忙（01768.HK）是一家在零食量贩赛道表现突出的港股公司，2025年实现收入661.70亿元，同比增长68.2%，归母净利润23.29亿元，同比增长180.9%。公司通过持续的门店扩张和运营效率提升，展现出强劲的成长潜力。截至2025年底，公司门店总数达到21948家，净增长7554家，其中一线及新一线城市、二线城市、三线及以下城市分别新增4178家、3394家、14376家，加盟商闭店率仅为1.2%，显示出良好的市场接受度和品牌稳定性。

主要观点

• 成长势能强劲：公司2025年收入和净利润均实现大幅增长，表明其业务模式和市场拓展策略有效。
• 门店扩张高效：门店数量持续增长，且闭店率低，反映公司具备较强的市场渗透能力和加盟商管理能力。
• 利润率提升显著：2025年毛利率达到9.8%，同比提升2.2个百分点，净利率为4.1%，同比提升1.75个百分点，受益于规模效应和成本控制。
• 盈利预测上调：分析师小幅上调公司2026-2027年盈利预测，并新增2028年预测，预计归母净利润分别为35.7亿元、44.5亿元和50.8亿元。
• 估值合理：当前股价对应PE估值为21.0倍（2026E）、16.8倍（2027E）、14.8倍（2028E），显示市场对其未来增长的乐观预期。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2024A为39,344百万元，2025A为66,170百万元，同比增长68.2%。
• 净利润：2024A为834百万元，2025A为2,329百万元，同比增长179.4%。
• 毛利率：2025年为9.8%，较2024年提升2.2个百分点。
• 净利率：2025年为4.1%，较2024年提升1.75个百分点。
• ROE：2025年为14.56%，2026E预计达到45.33%，显示盈利能力显著增强。

股票信息

• 当前股价：382.00港元
• 一年最高最低：461.20港元 / 345.60港元
• 总市值：832.14亿港元
• 流通市值：824.80亿港元
• 总股本：2.18亿股
• 流通港股：2.16亿股
• 近3个月换手率：9.71%

估值指标

• P/E（2026E）：21.0倍
• P/B（2026E）：9.5倍
• EPS（2026E）：18.2元

发展策略

• 门店布局优化：持续拓展门店数量，优化区域分布，提升品牌影响力。
• 产品质量与体验提升：门店端注重产品品质和购物体验，增强客户粘性。
• 供应链优化：通过直采和配送效率提升，降低运营成本。
• 数字化升级：提升数字化水平，增强整体运营效率。

风险提示

• 拓店速度不及预期
• 行业竞争加剧
• 食品安全风险

评级与展望

• 投资评级：增持（维持）
• 分析师观点：公司成长势能优异，未来仍有较大的拓店和运营效率提升空间，盈利预测上调，未来发展前景乐观。

法律声明

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