> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 呜呜很忙（01768.HK）投资信息总结 ## 核心内容概览 **鸣呜很忙（01768.HK）** 是一家在港股上市的零售企业，专注于零食量贩赛道，2026年中报数据显示其业务表现强劲，门店持续快速拓展，利润超出市场预期。公司当前股价为425.00港元，总市值达925.81亿港元，流通市值为917.65亿港元，市场对其未来发展前景持积极态度，维持“增持”投资评级。 ## 主要观点 - **业绩表现亮眼**： 2026年半年度，公司实现收入449.97亿元，同比增长60.0%；归母净利润22.40亿元，同比增长155.4%。净利润增速远高于收入增速，反映出公司盈利能力的显著提升。 - **门店扩张持续加速**： 截至2026年6月30日，公司门店总数达26,405家，较2025年末净增4,457家。其中，一线城市及新一线城市门店增长1,109家，二线城市增长555家，三线及以下城市增长2,793家，显示出公司在下沉市场具有较强吸引力和拓展能力。 - **加盟商开店意愿旺盛**： 截至7月末，公司签约门店总数已突破3万家，表明加盟商对品牌信心充足，开店意愿良好。公司单店模型和回报机制在各类线下业态中具备竞争力。 - **盈利能力持续提升**： 2026H1，公司毛利率达11.5%，同比提升2.2个百分点，净利率达4.49%，同比提升2.38个百分点。毛利率和净利率的提升主要得益于收入规模扩大、成本控制优化及供应链能力增强。 - **经营效率稳步提升**： 销售费用率3.5%，同比下降0.1个百分点；管理费用率1.3%，同比下降0.2个百分点，表明公司运营效率持续优化。 - **未来展望积极**： 公司将继续推进门店拓展，优化门店结构，布局核心区域，提升产品迭代能力，与厂商合作定制产品，满足消费者对高性价比和差异化的需求。同时，通过供应链优化和数字化升级，提升整体运营效率和净利率。 ## 关键信息 ### 财务预测与估值 | 年度 | 营业收入（百万元） | YOY(%) | 净利润（百万元） | YOY(%) | 毛利率(%) | 净利率(%) | P/E(倍) | |------|------------------|--------|------------------|--------|-----------|-----------|---------| | 2026E | 92,870 | 40.3 | 4,174 | 79.2 | 10.77 | 4.49 | 20.0 | | 2027E | 108,666 | 17.0 | 5,703 | 36.6 | 11.14 | 5.25 | 14.6 | | 2028E | 121,222 | 11.6 | 6,499 | 14.0 | 11.28 | 5.36 | 12.8 | ### 盈利预测趋势 - **收入增长**：预计2026-2028年收入增速分别为40.3%、17.0%、11.6%，增速逐步放缓但仍保持稳定增长。 - **净利润增长**：净利润增速分别为79.2%、36.6%、14.0%，反映公司盈利能力持续增强。 - **估值下降**：随着盈利增长，PE估值逐步下降，从20.0倍降至12.8倍，体现市场对其未来业绩的乐观预期。 ## 风险提示 - **拓店速度不及预期**：门店扩张可能受市场环境或政策影响而放缓。 - **行业竞争加剧**：零食量贩赛道竞争激烈，可能影响市场份额和盈利能力。 - **食品安全风险**：作为零售企业，食品安全是影响品牌声誉和消费者信任的重要因素。 ## 投资评级说明 - **证券评级**： - **买入**：预计相对强于市场20%以上 - **增持**：预计相对强于市场5%~20% - **中性**：预计相对市场波动在-5%~+5%之间 - **减持**：预计弱于市场5%以下 - **行业评级**： - **看好**：预计行业超越整体市场 - **中性**：预计与整体市场持平 - **看淡**：预计弱于整体市场 ## 分析师声明 本报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师撰写，分析基于合理假设，反映其研究观点，不构成投资建议，且不与分析师推荐意见直接或间接相关。 ## 法律声明 本报告为开源证券股份有限公司所有，仅限其客户使用，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。投资者应自行判断是否适合本报告内容，并承担相应风险。