20240412-东吴证券-上汽集团-600104.SH-3月批发环比+83_上汽通用产销恢复正常_3页_415kb

上汽集团公司点评报告总结

销售数据表现

• 3月整体批发环比增长+83%：3月总批发销量同比和环比分别增长，显示出强劲复苏。
• 各品牌环比改善：
  • 上汽乘用车批发环比+140%，在新能源车带动下表现突出。
  • 上汽通用批发环比+359%，产销恢复正常水平，新能源车交付量增长显著。
  • 其他品牌如上汽大众、上汽通用五菱、智己汽车环比均有提升。

出口和新能源驱动增长

• 出口表现亮眼：3月出口量同环比分别+9%/+84%，海外销量领先行业，MG品牌销量超过2万辆。
• 新能源渗透率提升：集团层面新能源车批发渗透率达22.24%，产量和销量同比/环比分别+30%/+39%和+33%/+30%，显示新能源车快速扩张。

盈利预测与投资评级

• 财务预测：维持2024-2026年归母净利润预期为142.7/176.8/196.3亿元，对应PE分别为12/10/9倍。
• 评级：维持“买入”评级，基于自主品牌新能源和出口持续发力的预期。

风险提示

• 需求复苏低于预期、新能源渗透率提升不及预期或行业价格战超预期，可能影响业绩。