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房地产降温，A股活跃度明显提升总结

核心内容

2021年9月12日发布的策略周报指出，房地产行业近期出现明显降温，而A股市场活跃度显著提升。该报告分析了宏观经济数据、政策动向及市场表现，提出了对A股市场的投资策略建议，并提示了相关风险。

主要观点

1. 宏观经济数据与政策动向

• 社会融资与信贷：2021年8月社融规模增量为2.96万亿元，新增人民币贷款为1.22万亿元。M0、M1、M2增速分别为6.3%、4.2%和8.2%。社融增速放缓，但企业债券融资有所加速，房地产调控对居民和企业中长期贷款形成压制。
• 物价指数：8月CPI同比上涨0.8%，环比上涨0.1%；PPI同比上涨9.5%，环比上涨0.7%。PPI与CPI剪刀差扩大至8.7%，显示上下游价格分化严重。
• 出口与进口：8月中国出口同比增长25.6%，进口同比增长33.1%，显示出口韧性较强，但进口增速较高，可能反映国内需求增强。
• 房地产融资：银保监会指出，截至7月末，房地产融资呈现“五个持续下降”，表明房地产行业融资环境趋紧。
• 基建政策：国务院副总理刘鹤强调要适度超前进行基础设施建设，为稳增长提供政策支持。

2. 市场表现与风格切换

• 全球股市：上周美元指数走强，美国三大股指回调，亚洲股指整体表现较好，A股大幅上扬，活跃度明显提升。
• A股表现：上证指数一周上涨3.4%，深证成指和创业板指分别上涨4.2%，显示市场整体回暖。
• 风格切换：市场呈现明显的高低切换特征，低估值板块（如上证红利）持续走强，中小成长板块（如中证500、中证1000）也表现亮眼，而大盘蓝筹和成长板块（如上证50、科创50）涨幅相对较小。
• 板块表现：周期板块（如采掘、钢铁、有色金属）表现强势，而前期强势的电气设备、机械设备等板块涨幅放缓。

3. 大宗商品走势

• 价格表现：煤炭、铝价、碳酸锂、硅片等价格上涨，油价震荡，水泥价格上涨仍在途中。
• 供需影响：受疫情、碳减排、秋冬限产预期及下游需求旺盛影响，大宗商品价格持续上涨。
• 未来展望：尽管当前大宗价格走高，但下半年涨价或难延续，预计11、12月PPI可能见顶回落。

4. 投资策略建议

• 中长期配置：支持中小成长风格延续，受益于共同富裕和专精特新政策。
• 短期关注：稳增长预期强化，“稳增长+低估值”组合或有望胜出，建议关注以下主线：
  • 高端制造业：尤其是中小“隐形冠军”等制造业机会。
  • 稳增长+低估值：如工程机械、船舶、装配式建筑、电力等细分领域。
  • 大金融板块：如银行、非银等，受益于资本市场改革加速。
  • 三季报预增板块：如军工、半导体、计算机等成长板块，经过调整后机会渐显。

关键信息

• 房地产降温：房地产融资持续下降，行业热度降低，可能推动资金转向股市。
• A股估值：当前A股估值在历史和全球范围内均处于相对低位，吸引资本流入。
• 市场活跃度：股市成交额放大、外资持续流入、两融余额上升，显示市场活跃度提升。
• 风险提示：疫情反复及经济复苏不及预期可能对市场造成影响。

结论

在房地产降温与资本市场吸引力增强的背景下，A股市场表现活跃，政策支持与市场情绪共同推动了“稳增长+低估值”板块的强势表现。未来，建议投资者关注高端制造业、稳增长相关行业以及受益于政策改革的成长板块，同时警惕疫情和经济复苏不及预期的风险。