20180905-光大证券-光大宏观十日谈_地产降温_重卡转弱_7页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档为光大证券宏观分析报告，发布于2018年9月5日，主要分析了8月份中国房地产市场、重卡销量、唐山限产预期、电厂耗煤情况以及铜铝价格走势等宏观经济指标的变化情况。

主要观点与关键信息

1. 房地产市场有所降温

• 商品房成交放缓：8月30大中城市商品房成交套数和面积同比增速分别为5.12%和5.87%，较7月分别下降5.3和6.5个百分点。
• 城市分化明显：一线城市商品房成交面积增速为33.92%，开始强于二、三线城市；二、三线城市增速分别为-5.37%和11.46%，较7月分别下降5.4和25.3个百分点。
• 土地市场持续降温：8月100大中城市成交土地溢价率下降，一线、二线、三线城市分别为0.29%、9.22%、11.18%，较7月分别下降3.6、1.5、3.8个百分点。
• 土地面积增速放缓：二三线城市土地面积累计同比增速继续下降，分别为7.93%和25.78%，较7月下降4.5和5.6个百分点；一线城市仍处于负增长区间，为-5.55%。
• 政策调控持续：8月各地楼市调控政策次数超过50次，年内调控次数已超310次，刷新历史记录。政策“坚决遏制房价上涨”使得“金九银十”传统销售旺季难以超预期增长。

2. 重卡销量大幅下滑

• 销量下降：8月重卡销量为7.2万辆，同比下降23%，环比下降4%。去年同期为9.37万辆。
• 累计增速放缓：1-8月重卡累计销量为81.84万辆，同比增长7%，较1-7月下降近4个百分点，远低于2017年的52%增速。
• 需求疲软：重卡更新换代周期趋近尾声，下游需求较弱，难以支撑销量持续高增长。叠加去年高基数影响，预计9月销量增速仍不乐观。
• 乘用车销量边际改善：8月第3、4周乘用车零售销量分别为4.22万台和4.98万台，同比-14%和-11%，边际改善；批发销量分别为4.14万台和5.30万台，同比-16%和-2%，边际大幅改善。
• 电影票房稳定：8月第4、5周电影票房分别为12.7亿和11.7亿，同比增速分别为31%和30%，保持稳定增长，好莱坞大片支撑票房表现。

3. 唐山限产预期缓解，全国高炉开工率回升

• 限产预期缓解：唐山未在9月1日起实施50%限产，市场预期有所改善。
• 开工率变化：虽然唐山高炉开工率连续两周下降，但全国高炉开工率有所回升，8月31日为66.71%，较两周前上升0.55个百分点。
• 钢材库存小幅下滑：主要钢材品种库存8月31日为995.88吨，较两周前下降1.25%。
• 螺纹钢期货价格下跌：9月4日，螺纹钢期货活跃合约结算价为4108元/吨，较8月22日高点下跌5.7%。

4. 电厂耗煤快速回落，库存高企

• 耗煤量下降：随着高温天气结束，电厂耗煤量从5年高点回落至5年均值附近。9月4日，6大发电集团日均耗煤量为66.56万吨，较十天前下降11.8%。
• 库存高企：6大发电集团煤炭库存为1554万吨，较十天前上升6.4%；秦皇岛港库存为645万吨，远高于去年同期水平。

5. 铜铝价格走势

• 铜价下跌：9月4日铜期货活跃合约结算价为47910元/吨，较十天前下跌1.1%。
• 铝价反弹后下跌：铝期货活跃合约结算价为14850元/吨，虽然较十天前上涨0.8%，但较五天前下跌0.8%。
• 库存高于往年：铜铝库存季节性下降，但整体仍高于历史同期水平，尤其是铝库存处于历年高位。

行业及公司评级体系

基准指数说明：

• A股主板基准为沪深300指数；
• 中小盘基准为中小板指；
• 创业板基准为创业板指；
• 新三板基准为新三板指数；
• 港股基准指数为恒生指数。

分析与估值方法说明

• 本报告分析基于多种假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 本报告采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

• 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，并对内容和观点负责。
• 报告观点反映分析师个人观点，不与报酬直接或间接挂钩。

特别声明

• 光大证券股份有限公司为全国性综合类股份制证券公司，经营范围包括证券投资咨询、证券经纪、证券承销与保荐等。
• 本报告仅供客户使用，不得用于其他用途，未经许可不得复制、分发或修改。
• 报告内容不构成投资、法律、会计或税务建议，投资者应自行承担投资风险。