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华夏上证行业ETF投资周报（20160111）总结

核心内容概述

本报告分析了华夏上证行业ETF的市场表现及投资策略，重点介绍了两个实战投资策略：相对优势择时策略与择时组合投资策略，并基于2013年1月至2016年的数据进行了策略评估和推荐。

主要观点

• 行业表现：2016年1月一周内，上证行业ETF整体表现不佳，沪深300指数下跌9.9%。其中，上证金融、上证能源、上证材料ETF跌幅较小，分别为-7.75%、-0.8%、-7.96%，显示其相对抗跌能力。
• 择时策略：华夏基金推出了“钟摆模型”择时策略，该策略通过分析行业成分股的超额收益天数占比、行业指数的相对优势线（RS）等指标，判断行业趋势，从而实现超额收益。
• 组合投资策略：在择时策略基础上，构建等权重的ETF组合，根据行业多空转换进行动态调整，以沪深300指数作为看空时的替代投资标的。
• 策略效果：样本内测试显示，该组合策略在2009年至2012年期间相对沪深300指数的超额收益达2.42个百分点，胜率高达84%（季度）和100%（年度）。
• 最新推荐：根据当前市场情况，推荐看多上证金融、上证能源和上证材料ETF，认为其存在持续走强的动量机会。

关键信息

一、行业ETF一周表现

数据来源：Wind 数据库，中国银河证券研究部

二、投资策略分析

1. 华夏行业ETF相对优势择时策略

• 策略原理：结合行业成分股的“钟摆效应”与行业指数的相对优势线（RS），判断行业趋势。
• 指标：
  • A/S：行业成分股强弱均值与分歧度的比值，用于判断行业走强或走弱。
  • RS：行业指数与市场基准的相对优势线，用于判断行业整体趋势。
• 策略信号：当A/S和RS同时看多时，判断行业走强；当信号矛盾时，延续原有趋势。
• 当前推荐：看多上证金融、上证能源、上证材料。

2. 华夏行业ETF择时组合投资策略

• 策略原理：基于择时策略，将多个行业ETF等权重配置，形成动态组合。
• 配置规则：
  • 看多1个或多个行业时，等权重持有相应ETF。
  • 当所有行业看空时，持有沪深300指数。
• 历史表现：
  • 2013-2015年超额收益分别为28.7%、57.8%、48.2%。
  • 2016年以来超额收益为3.7%。
• 当前组合：上证金融、上证能源、上证材料。

三、策略有效性验证

• 样本内表现（2009-2012年）：
  • 各行业ETF择时策略均表现出一定的超额收益能力。
  • 金融行业策略胜率最低（51.4%），但盈亏比较高（1.7）。
  • 材料行业策略胜率较高（55.6%），盈亏比也较为理想（5.6）。
• 组合策略样本内表现：
  • 相对沪深300指数的超额收益为2.42个百分点。
  • 季度胜率为84%，年度胜率为100%。
  • 年度超额收益均在15个点以上，最大季度回撤为3.0个百分点。

行业评级标准

投资建议

• 推荐行业：上证金融、上证能源、上证材料。
• 推荐理由：成分股与行业指数表现均存在持续走强动量机会。
• 策略依据：基于“钟摆模型”择时策略，结合行业内部结构与整体趋势分析。

免责声明

• 本报告仅作参考，不构成投资建议。
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联系方式

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