20211107-东吴证券-汽车行业周报_10月累积批发环比预计+13_看好自主崛起_15页_1mb

汽车行业周报总结

核心内容概述

本周汽车行业整体表现良好，SW汽车板块上涨2.4%，跑赢大盘3.0个百分点。乘用车、商用载客车、汽车零部件III和汽车销售子板块均保持上涨趋势，其中汽车零部件III涨幅最大。在申万一级28个行业中，汽车板块排名第七，整体估值处于较高水平。

主要观点

• 市场表现：汽车板块表现优于大盘，估值处于历史高位。
• 销量变化：10月乘用车批发销量环比增长13%，零售销量环比增长8%；9月狭义乘用车产量同比下降14.8%，但零售和批发销量环比均有显著提升。
• 库存情况：9月传统车企业库存增加2.0万辆，渠道库存减少2.1万辆，整体库存水平仍处于历史低位。
• 原材料价格：11月第一周乘用车原材料价格指数环比下降7.62%，其中玻璃、铝材、天胶、钢材价格指数分别下降12.16%、3.74%、4.02%和9.08%。
• 芯片短缺缓解：无新增MCU公司停产情况，车企也无新增减产停产情况，表明芯片短缺问题有所改善。
• 投资建议：坚定看好汽车板块，建议超配。重点关注自主崛起主线及华为汽车产业链，包括自研企业（长城汽车、比亚迪、吉利汽车）和华为合作企业（长安汽车、广汽集团、小康股份、江淮汽车）。零部件企业如德赛西威、华阳集团、拓普集团、伯特利以及福耀玻璃也将受益。

关键信息

1. 每周复盘

• 涨跌幅：SW汽车上涨2.4%，跑赢大盘3.0个百分点。汽车子板块均上涨，其中SW汽车零部件III涨幅最大。
• 估值水平：SW乘用车PE和PB分别为99%和99%分位，SW零部件PE和PB分别为72%和69%分位，环比上升5%。
• 横向比较：乘用车板块估值高于白色家电，低于白酒；汽车零部件板块估值低于计算机，高于传媒。
• 个股表现：周涨幅前五为圣龙股份（28.4%）、松芝股份（27.2%）、合力科技（24.9%）、蓝黛传动（24.7%）、一汽富维（23.1%）；周跌幅前五为金鸿顺（-19.3%）、富临精工（-18.2%）、亚夏汽车（-8.1%）、长城汽车（-7.6%）、八菱科技（-6.6%）。

2. 景气跟踪

• 销量：10月25-31日乘用车零售日均销量94,395辆，同比-15%，环比-8%；批发日均销量126,969辆，同比+1%，环比+1%。初步估算10月全月乘用车零售日均销量54,863辆，同比-12%，环比+8%；批发日均销量60,155辆，同比-7%，环比+13%。
• 库存：9月传统车企业库存+2.0万辆，累计库存-68万辆；渠道库存-2.1万辆，累计库存271万辆，渠道库存系数为1.2月。

3. 新车上市

• 11月1日至7日共发布20款新车，涵盖SUV、三厢车、两厢车、硬顶跑车、旅行车、皮卡等多种类型。
• 包括奥迪A6、宝马X6 M、威驰、玛莎拉蒂Levante、宝马X5 M、丰田SUPRA、小鹏汽车P7、红旗H9、风光580等车型。

4. 原材料价格变化

• 11月第一周乘用车原材料价格指数环比下降7.62%，五大原料价格指数均出现不同程度的下跌。

5. 车企动态

• 小鹏汽车上线“智驾分”试运行版本，特斯拉推出零首付融资租赁模式。
• 吉利计划搭载华为鸿蒙系统，广汽埃安投资建设自研电池试制线。
• 江铃汽车销量下降，金龙汽车销量增长，小康股份销量下降，比亚迪获得国家科技进步奖。

6. 智能网联资讯

• 瞻芯电子完成融资，百度集度模拟样车进入动态测试，Momenta完成大额融资，腾讯TAI生态车联网搭载量增长100%，移远通信获得国际认证。

7. 上市公司重点公告

• 宁德时代投资澳洲锂业公司，中国汽研建设华东总部基地，深圳新星建成六氟磷酸锂生产线，比亚迪拟募资加大动力电池产能，广汽集团控股股东增持H股，长安汽车控股股东减持股份，珠海冠宇收到上汽定点通知，中科创达设立智能驾驶平台公司。

风险提示

• 下游需求复苏低于预期
• 乘用车价格战超出预期

投资建议

• 超配汽车板块：建议关注自主崛起主线及华为汽车产业链相关企业。
• 重点推荐企业：
  • 自主研发：长城汽车、比亚迪、吉利汽车
  • 华为合作：长安汽车、广汽集团、小康股份、江淮汽车
  • 零部件企业：德赛西威、华阳集团、拓普集团、伯特利、福耀玻璃

估值数据（截至2021.11.06）

• SW汽车PE：33.26倍（上周：31.49倍）
• SW汽车PB：3.32倍（上周：3.27倍）
• SW乘用车PE：41.81倍（上周：39.90倍）
• SW乘用车PB：4.04倍（上周：4.05倍）
• SW商用载货车PE：20.99倍（上周：18.49倍）
• SW商用载客车PE：41.83倍（上周：41.32倍）
• SW零部件PE：26.61倍（上周：24.90倍）
• SW零部件PB：2.96倍（上周：2.84倍）

结论

汽车行业整体呈现积极态势，板块估值处于历史高位，芯片短缺有所缓解，原材料价格下跌，为行业带来利好。同时，新能源和智能汽车相关企业表现突出，建议投资者关注自主品牌崛起和华为合作的产业链机会。