2017年第三季度中国货币政策执行报告_68页_745kb

中国货币政策执行报告（2017年第三季度）总结

核心内容

2017年第三季度，中国货币政策执行总体平稳，货币信贷和社会融资规模保持较快增长，人民币汇率双向浮动弹性增强，金融市场运行稳定，宏观经济持续改善。

主要观点

• 货币信贷增长平稳：M2同比增长9.2%，人民币贷款余额同比增长13.1%，社会融资规模存量同比增长13.0%。货币信贷结构持续优化，中长期贷款占比上升。
• 贷款利率基本稳定：非金融企业贷款加权平均利率为5.76%，个人住房贷款利率略有上升。
• 人民币汇率弹性增强：人民币对美元汇率中间价升值4.52%，汇率预期总体平稳，CFETS人民币汇率指数保持基本稳定。
• 跨境人民币收付下降：前三季度跨境人民币收付金额同比下降18.3%，净流出2444.5亿元。
• 货币政策操作稳健：央行通过公开市场操作、MLF、SLF等工具，保持银行体系流动性基本稳定，维护市场预期。
• 普惠金融政策优化：实施定向降准政策，支持小微企业、三农、扶贫等领域的信贷投放。
• 宏观审慎政策完善：MPA评估体系不断优化，加强外汇风险准备金管理，防范系统性金融风险。
• 金融市场运行平稳：债券市场发行加速，利率互换交易活跃，股票市场指数和成交量上升，但筹资额同比下降。
• 保险业资产增速放缓：保险业资产总额同比增长13.3%，投资类资产增速较快，但整体增速有所下降。
• 外汇市场交易活跃：人民币外汇即期和掉期交易增长，黄金价格反弹并高位震荡。

关键信息

一、货币信贷概况

• 货币总量增长总体平稳：9月末M2为165.6万亿元，同比增长9.2%；M1同比增长14.0%；M0同比增长7.2%。
• 存款增长平稳：人民币各项存款同比增长9.3%，外币存款同比增长2.7%。
• 贷款增长较快：人民币贷款余额同比增长13.1%，中长期贷款占比达87.1%，住户贷款增速高位回落。
• 社会融资规模增长：社会融资规模存量同比增长13.0%，增量累计达15.67万亿元，对实体经济贷款占比达73.2%。

二、货币政策操作

• 公开市场操作：央行灵活运用逆回购、MLF等工具，维护流动性稳定，特别是推出2个月期逆回购操作。
• 定向降准政策：拓展至普惠金融领域，支持小微企业、三农、扶贫等，提升政策精准性。
• 宏观审慎政策：完善MPA评估体系，纳入表外理财和同业存单，强化风险防范。
• 金融机构改革：推进农村信用社改革，完善存款保险制度，加强风险监测与管理。

三、金融市场分析

• 货币市场：回购交易量回升，同业拆借交易量下降，市场利率总体平稳。
• 债券市场：现券交易量上升，发行加速，Shibor作为基准利率作用显著。
• 股票市场：指数上升，成交量回升，但筹资额同比下降。
• 保险市场：资产总额增长13.3%，投资类资产增长20%，但增速放缓。
• 外汇市场：交易量增长，黄金价格反弹，外汇掉期交易增长较快。

四、宏观经济分析

• 世界经济金融形势：全球经济延续复苏，美国、欧元区、日本等主要经济体增长强劲，但新兴市场面临调整压力。
• 中国宏观经济：经济结构持续优化，企业效益提升，外需贡献增加，物价略有上行，房地产库存去化明显。

货币政策趋势

• 货币政策保持稳健中性：支持经济高质量发展，防范金融风险，优化金融结构。
• 汇率市场化改革持续推进：完善人民币汇率形成机制，增强双向浮动弹性，稳定市场预期。
• 金融支持实体经济：加大对重点领域和薄弱环节的信贷投放，推动普惠金融发展。

专栏要点

• Shibor十年发展：Shibor已成为我国重要基准利率，与Libor等国际利率形成机制相比，更具中国特色，提升了市场基准性和公信力。
• 利率市场化改革：通过Shibor的推广和应用，进一步推动利率市场化进程。
• 金融支持实体经济：通过再贷款、再贴现、抵押补充贷款等工具，支持小微企业、“三农”、棚改等领域发展。

总结

2017年第三季度，中国货币政策执行总体稳健，货币信贷和社会融资规模平稳增长，金融市场运行稳定，汇率弹性增强，为经济高质量发展提供了良好的货币金融环境。央行通过多种货币政策工具和宏观审慎政策，有效防范金融风险，支持实体经济，推动金融体系改革和开放。同时，利率市场化改革不断深化，Shibor作为重要基准利率，发挥了重要作用。未来，货币政策将继续围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三大任务，保持中性适度，推动经济结构优化和高质量发展。