2017年第二季度中国货币政策执行报告_65页_1mb

中国货币政策执行报告（2017年第二季度）总结

核心内容概述

2017年第二季度，中国货币政策执行报告全面分析了货币信贷、金融市场、宏观经济及未来政策方向。报告指出，货币信贷和社会融资规模总体平稳增长，人民币汇率双向浮动弹性增强，同时强调了加强金融监管、防范系统性金融风险的重要性。此外，报告还提出下一阶段货币政策将以稳健中性为主，继续支持实体经济，优化金融结构。

主要观点

1. 货币信贷状况

• 货币总量平稳增长：6月末，M2余额为163.1万亿元，同比增长9.4%；M1余额为51.0万亿元，同比增长15.0%。M2增速下降与住房商品化率提高、金融监管加强等因素有关。
• 贷款结构持续优化：人民币贷款余额同比增长12.9%，其中中长期贷款占比达88.9%，住户贷款增速有所放缓，个人住房贷款增速回落至30.8%。
• 社会融资规模合理增长：社会融资规模存量同比增长12.8%，增量为11.17万亿元，对实体经济的贷款占比达73.5%。

2. 利率水平变化

• 存贷款利率小幅上升：6月非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为5.67%，同比上升0.41个百分点；人民币对美元汇率中间价为6.7744元，较上年末升值2.40%。
• 外币利率略有上升：大额美元存款与贷款加权平均利率均有所上升，反映国际金融市场利率波动及境内外币资金供求变化。

3. 人民币汇率弹性增强

• 人民币兑美元汇率中间价形成机制中引入“逆周期因子”，以对冲顺周期波动，增强汇率的双向浮动弹性。
• 人民币兑美元双边汇率弹性增强，上半年人民币名义有效汇率贬值2.27%，实际有效汇率贬值3.32%。

4. 货币政策操作

• 稳健中性货币政策：中国人民银行通过张弛有度的公开市场操作，维护流动性基本稳定，调节好货币闸门。
• 工具组合运用：SLF、MLF等工具有效支持流动性管理，促进市场平稳运行。
• 宏观审慎政策完善：MPA评估将表外理财纳入广义信贷指标，抑制金融体系内部杠杆增长，增强金融服务实体经济的可持续性。

5. 金融市场运行

• 货币市场利率上升：银行间市场回购和拆借交易量有所变化，利率中枢稳中有升，市场流动性总体平稳。
• 债券市场收益率平坦化上行：上半年债券市场交易量下降，收益率曲线进一步平坦化，国债收益率有所上升。
• 股票市场平稳运行：股票市场指数基本平稳，成交量和筹资额同比下降。
• 保险市场增速放缓：保险业资产和保费收入增速有所下降，但投资类资产增长较快。
• 外汇市场交易活跃：人民币外汇即期、掉期交易量保持增长，黄金交易规模也有所上升。

关键信息

1. 货币信贷数据

• M2：6月末余额163.1万亿元，同比增长9.4%，增速比3月末低1.2个百分点。
• M1：6月末余额51.0万亿元，同比增长15.0%，增速比3月末低3.8个百分点。
• 贷款增长：人民币贷款余额114.6万亿元，同比增长12.9%，其中中资中小型银行和小型农村金融机构贷款同比多增较多。
• 社会融资规模：6月末存量166.92万亿元，同比增长12.8%；增量为11.17万亿元，比上年同期多1.36万亿元。

2. 汇率与外汇管理

• 人民币汇率双向浮动：6月末CFETS人民币汇率指数为93.29，较上年末下跌1.62%；人民币兑美元汇率中间价为6.7744元，较上年末升值2.40%。
• 外汇市场改革：外汇市场自律机制引入“逆周期因子”，优化人民币汇率中间价形成机制。
• 跨境人民币收付：上半年跨境人民币收付金额同比下降22%，其中资本项目收付金额下降26%。

3. 金融改革与监管

• 金融机构改革：推动开发性、政策性金融机构改革，完善存款保险制度，加强风险防控。
• 农村信用社改革：农村信用社不良贷款比例降至4%，资本充足率提高至12%。
• 金融监管加强：加强MPA评估，推进信贷资产证券化，防范系统性金融风险。

4. 金融市场制度建设

• 债券市场开放：“债券通”正式上线，境外投资者可参与内地债券市场。
• 股票市场制度完善：加强股份减持制度，规范信息披露，促进市场理性。
• 保险市场发展：鼓励保险资金支持实体经济，深化商业车险改革，提升保险机构自主定价权。

未来政策思路

• 继续实施稳健中性货币政策：加强宏观审慎政策，支持金融机构扩大对重点领域和薄弱环节的信贷投放。
• 深化金融改革：完善金融监管协调机制，推进金融机构治理结构优化，增强金融服务实体经济能力。
• 加强金融风险防控：主动防范化解系统性金融风险，特别关注房地产、地方债务、影子银行等重点领域风险。
• 推进利率和汇率市场化改革：进一步完善人民币汇率形成机制，提升利率市场化水平，增强市场预期稳定性。

总结

2017年第二季度，中国货币政策在保持稳健中性的基础上，推动金融体系流动性平稳运行，支持实体经济，防范金融风险。报告强调了结构性改革与金融创新的结合，以及市场机制在资源配置中的作用。同时，通过完善货币政策工具组合、优化汇率中间价形成机制和加强金融监管，进一步提升了金融市场的稳定性和透明度，为经济高质量发展提供了有力支撑。