2018年Q3中国货币政策执行报告_64页_1mb

中国货币政策执行报告（2018年第三季度）总结

核心内容

2018年第三季度，中国经济保持平稳增长，但面临外部环境变化和需求端“几碰头”带来的下行压力。中国人民银行按照党中央、国务院的部署，坚持稳健中性的货币政策，采取多种措施，加大金融对实体经济，特别是小微企业和民营企业支持力度，为供给侧结构性改革和高质量发展营造良好货币金融环境。

主要观点

• 流动性管理：通过两次定向降准、MLF等工具，保持流动性合理充裕，银行体系超储率保持在1.5%左右，表明央行资金有效传导至实体经济。
• 贷款增长与利率稳定：人民币贷款余额同比增长13.2%，贷款利率稳中趋降，小微企业贷款增长显著。
• 货币供应与融资规模：M2增速保持在8%以上，社会融资规模平稳增长，但部分表外融资减少。
• 人民币汇率稳定：人民币汇率保持基本稳定，双向浮动弹性增强，汇率预期总体平稳。
• 金融市场运行平稳：货币市场利率整体下行，债券市场发行利率回落，股票市场指数下跌，成交量和筹资额同比减少。

关键信息

一、货币政策操作

• 公开市场操作：灵活开展逆回购操作，保持银行体系流动性合理充裕，市场利率中枢下行。
• 中期借贷便利（MLF）与常备借贷便利（SLF）：MLF投放40740亿元，SLF投放3013亿元，优化流动性结构。
• 定向降准：7月和10月两次降准，释放资金约2.3万亿元，支持小微企业和民营企业融资。
• 宏观审慎政策：调整外汇风险准备金率至20%，重启中间价报价“逆周期因子”，推动资管新规平稳实施。

二、金融支持重点领域

• 小微企业与民营企业：通过再贷款、再贴现、定向降准等手段，引导资金流向小微企业和民营企业。
• 创新型企业：支持创新型企业的融资需求，促进经济创新活力。
• 乡村振兴与扶贫：通过支农、扶贫再贷款，支持农村和贫困地区发展。

三、金融市场运行

• 货币市场：DR007中枢下行，同业拆借和回购交易量增长，流动性改善。
• 债券市场：发行利率总体回落，国债收益率曲线陡峭化，现券交易活跃。
• 股票市场：指数下跌，成交量和筹资额同比减少，市场信心有所波动。
• 保险市场：保险机构净融入资金增加，显示市场流动性改善。

四、人民币汇率与外汇管理

• 汇率稳定：人民币对美元汇率中间价波动率上升，但总体保持基本稳定。
• 外汇管理：深化外汇管理体制改革，支持贸易新业态，打击外汇违法违规行为。

未来政策思路

下一阶段，中国人民银行将继续坚持稳中求进工作总基调，实施稳健中性的货币政策，推动宏观审慎政策与货币政策双支柱调控框架。重点包括：

• 深化金融改革：加强政策协调，疏通货币政策传导渠道。
• 加强风险防控：打好防范化解金融风险攻坚战，守住不发生系统性风险底线。
• 支持实体经济：通过创新货币政策工具和机制，增强金融服务实体经济的能力。
• 推动汇率市场化：完善人民币汇率市场化形成机制，提升汇率弹性，引导资金合理流动。

重要数据概览

结构优化与政策效果

• 信贷结构改善：小微企业贷款增长较快，普惠金融发展明显。
• 政策效果显现：金融支持实体经济力度稳固，宏观杠杆率趋于稳定，市场信心得到提振。
• 汇率弹性增强：人民币汇率双向浮动，对美元汇率波动率提升，体现市场调节作用。

总结

2018年第三季度，中国人民银行通过灵活的货币政策操作和强化政策协调，有效应对经济下行压力和外部不确定性，保持了流动性合理充裕，稳定了金融市场，增强了对实体经济的支持力度，特别是在小微企业和民营企业领域。同时，人民币汇率保持基本稳定，双向浮动弹性增强，为经济结构调整和高质量发展提供了良好的货币金融环境。未来，中国人民银行将继续推进金融改革，完善政策体系，确保金融稳定和经济平稳发展。