2019年第一季度中国货币政策执行报告_61页_2mb

中国货币政策执行报告（2019年第一季度）总结

核心内容

2019年第一季度，中国人民银行实施稳健的货币政策，有效应对了社会信用收缩压力，保持了流动性合理充裕，M2和社会融资规模增速分别保持在8%和10%以上，与名义GDP增速基本匹配。人民币汇率保持基本稳定，跨境资本流动趋于平衡，市场预期平稳。同时，通过多种政策工具和改革措施，支持实体经济，尤其是小微企业和民营企业，深化金融供给侧结构性改革，推进利率市场化和汇率市场化形成机制，加强政策协调，以保持金融体系的稳定和经济的平稳运行。

主要观点

• 流动性合理充裕：通过降准、TMLF操作、逆回购等手段，保持银行体系流动性合理充裕，货币市场利率平稳。
• 贷款增长较快：人民币贷款余额同比增长13.7%，其中小微企业贷款明显多增，中长期贷款增长加快。
• 货币供应量适度增长：M2余额同比增长8.6%，与名义GDP增速匹配，支持经济高质量发展。
• 人民币汇率总体稳定：参考一篮子货币汇率变化，保持双向浮动，汇率预期平稳。
• 金融市场运行平稳：货币市场利率下行，债券市场交易活跃，股票市场指数回升，成交量增加。
• 货币政策操作多样化：灵活开展公开市场操作，完善宏观审慎政策框架，推进利率市场化和外汇管理体制改革。
• 金融开放取得积极成果：放宽市场准入，提升金融市场国际化水平，推动人民币国际化。

关键信息

一、货币信贷概况

• 流动性合理充裕：3月末，金融机构超额准备金率为1.3%，与上年同期持平。货币市场利率平稳，公开市场7天期逆回购操作利率为2.55%。
• 贷款增长：第一季度新增人民币贷款5.8万亿元，同比多增9526亿元，其中普惠小微贷款新增5529亿元，同比多增2900亿元。
• 货币供应量：3月末M2余额为188.9万亿元，同比增长8.6%；M1余额为54.8万亿元，同比增长4.6%。
• 人民币汇率：3月末CFETS人民币汇率指数为95.04，较上年末升值1.89%；人民币对美元汇率中间价为6.7335元，较上年末升值1.93%。
• 跨境人民币业务：第一季度跨境人民币收付金额合计4.35万亿元，同比增长19.0%。

二、货币政策操作

• 公开市场操作：灵活开展逆回购操作，保持货币市场利率平稳运行，稳定市场预期。
• 常备借贷便利和中期借贷便利：及时开展SLF和MLF操作，保持流动性合理充裕。
• 存款准备金率调整：1月下调金融机构存款准备金率1个百分点，分两次实施；确立“三档两优”新框架，支持县域金融服务。
• 宏观审慎政策：完善MPA框架，加强逆周期调节和结构引导，防范系统性风险。
• 利率市场化改革：推进利率“两轨合一轨”，以Shibor、LPR等市场化利率作为基准，提高金融机构自主定价能力。
• 外汇管理体制改革：放宽QFII、RQFII准入条件，推动外汇市场健康发展，提升跨境资本流动效率。

三、金融市场运行

• 货币市场：利率下行，交易量快速增长，隔夜和1周Shibor分别下降6个和20个基点。
• 债券市场：国债收益率曲线整体下行，公司信用类债券发行利率下降，交易量同比多增。
• 股票市场：指数显著回升，成交量大幅增加，但筹资额同比减少。
• 保险业：保费收入同比增长15.9%，资产总额同比增长10.9%，投资类资产增长9.0%。
• 外汇市场：交易活跃，人民币外汇即期成交1.97万亿美元，同比增长32.4%；外汇掉期交易增长较快。
• 黄金市场：价格冲高回落，一季度累计成交1.46万吨，同比增长9.95%。

货币政策趋势

• 政策思路：坚持稳中求进，实施结构性去杠杆，保持货币信贷合理增长，防范金融风险。
• 宏观展望：保持经济平稳增长，支持供给侧结构性改革，推动高质量发展。
• 政策协调：加强货币政策与其他政策的协调，注重保持货币信贷合理增长、优化信贷结构和防范金融风险之间的平衡。

专栏要点

• 专栏1：以适度的货币增长支持高质量发展：M2增速与名义GDP增速匹配，有利于经济转型和结构调整。
• 专栏2：“三档两优”存款准备金率新框架：将服务县域的农村商业银行与农村信用社并档，释放流动性支持小微企业。
• 专栏3：稳妥推进利率“两轨合一轨”：以Shibor、LPR等市场化利率为基准，推动贷款利率市场化改革。
• 专栏4：中国金融开放取得积极成果：放宽外资准入，提升市场透明度，促进人民币国际化。

总结

2019年第一季度，中国人民银行通过一系列稳健货币政策和金融改革措施，有效维护了金融体系稳定，支持了实体经济特别是小微企业和民营企业的发展，保持了人民币汇率的合理稳定和跨境资本流动的平衡。同时，深化利率市场化改革，推进金融开放，加强政策协调，为经济高质量发展提供了良好的金融环境。整体来看，政策效果逐步显现，经济运行保持在合理区间。