2018年第一季度中国货币政策执行报告_59页_900kb

中国货币政策执行报告（2018年第一季度）总结

核心内容概览

本报告全面回顾了2018年第一季度中国货币政策执行情况，涵盖货币信贷、金融市场运行、宏观经济形势及货币政策趋势等方面，强调了稳健中性货币政策的实施，以及金融改革和人民币国际化进程的推进。

主要观点与关键信息

一、货币信贷概况

• 货币总量平稳增长：3月末，M2余额为174.0万亿元，同比增长8.2%；M1增长7.1%；M0增长6.0%。
• 存款结构变化：人民币存款同比增长8.7%，外币存款增长4.0%。住户存款和非金融企业存款增量中定期存款占比达122.8%，较上年同期提升40.1个百分点。
• 贷款较快增长：人民币贷款余额同比增长12.8%，比年初增加4.9万亿元，同比多增6339亿元。贷款利率稳中略升，3月非金融企业贷款加权平均利率为5.96%，较上年12月上升0.22个百分点。
• 社会融资规模合理增长：第一季度社会融资规模增量为5.58万亿元，较上年同期少1.33万亿元。人民币贷款占社会融资规模增量的86.9%，企业债券融资同比明显多增。
• 人民币汇率双向浮动弹性增强：CFETS人民币汇率指数为96.73，人民币对美元汇率中间价为6.2881元。人民币对美元汇率中间价波动率为4.05%，汇率弹性加大，有助于稳定市场预期。

二、货币政策操作

• 灵活开展公开市场操作：通过MLF、SLF等工具调节流动性，维护货币市场利率平稳运行。3月逆回购操作利率上行5个基点，与市场预期一致。
• 完善宏观审慎政策框架：推动MPA考核体系优化，纳入同业存单等指标，加强对金融机构的监管，防范系统性金融风险。
• 支持重点领域信贷投放：通过再贷款、再贴现等工具支持小微企业、“三农”、扶贫等领域，增强金融对实体经济的支持力度。
• 深化利率和汇率市场化改革：强化利率调控能力，提升市场决定汇率的力度，维护人民币汇率基本稳定。

三、金融市场运行

• 货币市场利率回落：3月同业拆借月加权平均利率为2.74%，质押式回购利率为2.9%。Shibor总体下行，有利于市场稳定。
• 债券市场活跃：国债收益率整体下行，债券发行规模同比增长6.1%。利率互换交易活跃，名义本金总额同比增长97.05%。
• 股票市场波动：受贸易摩擦影响，总体下跌，但创业板指数上涨8.4%。股票市场成交量增加，但筹资额同比减少。
• 保险业资产增速放缓：保险业总资产同比增长6.4%，投资类资产增长13.1%，银行存款下降14.5%。
• 外汇市场交易活跃：人民币外汇即期成交增长13.7%，掉期交易增长34.5%。黄金价格横盘震荡，交易规模保持增长。

四、宏观经济形势

• 世界经济金融形势：全球经济延续复苏态势，美国经济强劲，欧元区和英国复苏放缓，日本温和复苏，新兴市场增长分化。
• 中国宏观经济形势：经济结构持续改善，但存在深层次问题。要把握高质量发展阶段特征，推进供给侧结构性改革。

五、货币政策趋势

• 下一阶段主要政策思路：继续实施稳健中性货币政策，注重预期引导，保持流动性合理稳定。推进双支柱调控框架，深化金融改革开放，打好防范化解重大金融风险攻坚战。
• 人民币国际化进展：人民币纳入SDR货币篮子，跨境使用政策持续优化，相关基础设施不断完善。人民币跨境收付金额同比增长87.1%，人民币国际化取得新进展。

专栏与图表信息

• 专栏1：人民币国际化的新进展：人民币跨境使用稳步扩大，支付、投融资功能增强，储备货币功能逐渐显现。
• 专栏2：中央银行合格交易对手方：中国人民银行对合格交易对手方进行统一管理，优化筛选标准，提升货币政策传导效率。
• 专栏3：中央银行的利率调控与传导：利率市场化改革持续推进，利率走廊机制和基准利率体系逐步完善，利率传导效率有所提升。
• 专栏4：中国宏观杠杆率的新变化：宏观杠杆率保持合理水平，结构性去杠杆取得积极进展。

总结

2018年第一季度，中国货币政策执行效果总体良好，货币信贷和社会融资规模适度增长，金融市场运行平稳。人民银行通过稳健中性货币政策，增强流动性管理，深化金融改革，推动人民币国际化，为经济高质量发展营造了良好的货币金融环境。同时，面对全球经济不确定性，我国应继续推进结构性改革，加强金融监管，提升货币政策传导效率，确保金融体系稳定运行。