2019年第三季度中国货币政策执行报告-2019.11-57页_773kb

中国货币政策执行报告（2019年第三季度）总结

核心内容

2019年第三季度，中国货币政策执行报告指出，中国经济总体平稳，但面临国内外复杂严峻形势和下行压力。中国人民银行实施稳健货币政策，强化逆周期调节，深化金融供给侧结构性改革，提高货币政策传导效率，促进降低社会综合融资成本，为“六稳”和经济高质量发展营造了适宜的货币金融环境。

主要观点

1. 货币政策成效显著：M2和社会融资规模增速与名义GDP增速基本匹配并略高，显示政策传导效率提升，企业融资成本稳中有降。
2. 结构调整持续推进：通过再贷款、再贴现等工具引导信贷结构优化，重点支持民营、小微企业和“三农”领域。
3. 汇率保持稳定：人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，跨境资本流动基本平衡，汇率双向浮动特征明显。
4. 风险防范与处置：稳妥推进包商银行风险处置，建立“四道防线”防范流动性风险，促进金融市场合理信用分层。
5. 利率市场化改革：完善LPR形成机制，推动LPR成为贷款定价基准，降低企业实际贷款利率。
6. 外汇管理体制改革：取消QFII/RQFII投资额度限制，提高境外投资者配置人民币资产的便利性。

关键信息

一、货币政策操作

• 流动性管理：9月全面降准0.5个百分点，释放约8000亿元资金；对城商行额外降准1个百分点，释放约1000亿元资金。
• LPR改革：8月17日完善LPR形成机制，推动市场化利率传导，9月新发放企业贷款利率较2018年高点下降0.36个百分点。
• 央行票据互换（CBS）：第三季度共开展三次CBS操作，总额160亿元，提升银行永续债二级市场流动性。
• 公开市场操作：灵活运用逆回购、MLF等工具保持流动性合理充裕，9月末DR007为2.85%，比2018年末低19个基点。
• 宏观审慎评估（MPA）：将定向降准城商行使用资金发放民营、小微企业贷款情况纳入MPA考核，引导信贷结构优化。

二、货币信贷概况

• 贷款增长：9月末人民币贷款余额为149.9万亿元，同比增长12.5%，比年初增加13.6万亿元，同比多增4867亿元。
• 贷款利率：9月贷款加权平均利率为5.62%，同比下降0.3个百分点；企业贷款利率较2018年高点下降0.36个百分点。
• 存款增长：9月末人民币存款余额为190.7万亿元，同比增长8.3%；住户存款和非金融企业存款增量中定期存款占比为90.6%。
• M2和社会融资规模：9月末M2余额为195.2万亿元，同比增长8.4%；社会融资规模存量同比增长10.8%，增量为18.74万亿元，同比多增3.28万亿元。

三、人民币汇率与跨境资本流动

• 汇率稳定：人民币对美元汇率中间价为7.0729元，较2018年末贬值2.96%；CFETS人民币汇率指数为91.53，人民币汇率预期趋于平稳。
• 跨境资本流动：前三季度跨境人民币收付金额合计14.4万亿元，同比增长20%；境外投资者增持境内债券，净流入境内股市约6000亿元。

四、金融市场运行

• 货币市场：同业拆借和回购利率维持较低水平，9月月加权平均利率为2.55%和2.56%，DR007为2.85%。
• 债券市场：债券现券交易量快速上升，前三季度现券交易153.2万亿元，同比增长51%；公司信用类债券发行利率回落。
• 股票市场：指数波动，成交量增加，沪、深股市累计成交99.9万亿元，同比增长39.2%。
• 保险市场：保费收入同比增长12.6%，资产总额增长11.7%；投资类资产增长12.3%。
• 外汇市场：人民币外汇即期成交6万亿美元，同比增长13.3%；外汇掉期交易增长较快，外币对交易同比增长136%。

五、风险防范与金融改革

• 包商银行风险处置：实施接管，遏制风险扩散，保护客户权益，打破刚性兑付，促进金融市场信用分层。
• 资本补充机制：推动银行发行永续债，截至9月末共发行4550亿元，另有17家银行拟发行4700亿元。
• 外汇管理：深化外汇管理体制改革，推动人民币国际化，完善离岸人民币市场。

结构调整与政策展望

下一阶段，中国人民银行将继续实施稳健货币政策，保持M2和社会融资规模增速与名义GDP增速相匹配，强化逆周期调节，注重预期引导，防止通胀预期发散，降低实体经济融资成本，推动人民币国际化，防范化解金融风险，深化金融供给侧结构性改革，建设现代金融体系。