建筑装饰行业策略_把握基建与地产链主线机会_46页_3mb

建筑装饰行业投资分析总结

核心内容概述

2019年建筑装饰行业面临宽松的货币环境和积极的财政政策，基建投资成为稳增长的重要手段，地产链在政策放松背景下亦有潜在机会。此外，随着“一带一路”峰会的召开，海外市场特别是相关企业将受到关注。

主要观点

1. 基建投资稳增长，政策支持明确

• 货币与财政环境：2019年货币环境持续宽松，预计降准延续，降息重启，信用疏导加强。
• 基建补短板：政策明确基建补短板方向，专项债发行及使用大幅增长（预计18/19年分别发行1.35/2万亿元）。
• 投资增速预期：基建投资有望逐季回升，全年增速预计在6.41%左右，成为固定资产投资的主要增长点。

2. 地产投资承压，政策有望边际放松

• 销售与投资放缓：2019年房地产销售和投资增速预计放缓，但建安投资保持一定增速。
• 政策调整空间：在经济承压下，房地产政策有望松动，地产链如装饰板块可能受益。

3. 制造业投资小幅回落

• 投资增速：制造业投资保持较快增长，但增速预计小幅回落，全年增长约7%。
• 结构性变化：高技术制造业和装备投资表现较好，而化学原料及制品制造业增速回升。

4. “一带一路”有望带来新机遇

• 海外市场低迷：2018年对外承包新签合同额下降，海外市场开拓低于预期。
• 第二届峰会预期：2019年第二届“一带一路”峰会召开，可能提振海外市场信心。

5. PPP模式逐步回归健康发展

• 政策规范：PPP经历大跃进和规范化，现进入触底回升阶段。
• 合规性提升：财政部明确合规PPP项目支出责任不计入隐性债务，增强银行贷款意愿。

关键信息

• 投资建议：建筑板块整体“增持”，重点推荐低估值建筑央企（如中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建）及设计龙头（如苏交科、中设集团、设计总院）。
• 地产链机会：关注家装及装配式装修，推荐金螳螂、亚厦股份、东易日盛等。
• 风险提示：政策变化、信用风险、项目执行风险、应收账款风险、海外经营风险等。

重点标的分析

行业展望

• 基建投资：预计2019年基建投资增速将加快，尤其在公路、铁路、轨道交通等领域。
• 地产链机会：随着政策边际放松，家装及装配式装修相关企业有望受益。
• PPP模式：规范化后逐步回归健康发展，合规项目有望加速落地。
• “一带一路”：峰会召开可能带来新的政策支持，提升海外市场信心。

风险提示

• 政策变化：基建和地产相关政策执行力度可能不及预期。
• 信用风险：地方隐性债务风险及项目执行中的资金回收问题。
• 海外市场：受国际环境影响，对外承包业务增长存在不确定性。

行业趋势与机会

• 基建：作为稳增长的重要手段，基建投资增速有望回升，相关企业受益。
• 地产链：政策放松预期下，家装及装配式装修领域机会凸显。
• 设计行业：市占率提升、业务拓展和项目大型化推动成长性。
• “一带一路”：相关企业估值低，政策支持下有望迎来新的增长机会。