建筑装饰行业2021年投资策略报告：关注基建增量，把握技术变革机遇-20210113-首创证券-48页_2mb

建筑装饰行业2021年投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了建筑装饰行业的整体状况及未来发展趋势，提出“关注基建增量，把握技术变革机遇”的投资策略。在宏观经济受疫情影响的背景下，行业仍存在增长空间，尤其是“十四五”规划带来的基建投资增量。同时，装配式建筑与建筑信息化的结合成为推动行业发展的新机遇。

主要观点

• 疫情对经济的影响：疫情对经济造成冲击，但国家宏观政策支持使得GDP和固定资产投资增速已转正，但尚未恢复至疫情前水平。政策基调由“宽松”向“稳健”转变。
• 基建投资展望：2021年作为“十四五”开局之年，基建投资预计将稳步增长，其中交通、水利等细分领域为发展重点。
• 房地产行业趋势：房地产行业在疫情后恢复较快，但“三道红线”政策限制了行业杠杆，预计投资增速“前高后低”。
• 技术变革机遇：装配式建筑和建筑信息化成为推动行业发展的关键因素，二者结合将加快行业发展。

关键信息

建筑行业全貌

• 建筑行业包括房屋建筑、基础建设、工业建设、专业工程四大板块。
• 截至2020年10月，建筑装饰行业共有134家上市公司，占申万一级行业总市值的1.8%。
• 国企在建筑行业中占据主导地位，市值占比达70%。

建筑行业商业模式

• 房屋建筑业由购房消费者支付，基础设施建设由政府支付，工业建筑由行业公司支付。
• 不同的商业模式决定了行业驱动因素的差异。

建筑行业产业链

• 产业链上游为材料及工程机械行业，中游为勘察设计和工程建设，下游为运营和销售。
• 信息化和资产运营成为未来行业发展的亮点。

融资模式变化

• PPP模式：曾是基建融资的重要方式，但因政策调整，目前处于规范阶段。
• 专项债：2020年专项债发行规模显著增加，成为基建投资的重要支撑。
• REITs：2020年试点启动，有助于优化资本结构，提高资产周转效率。

基建领域分析

基建投资

• 2020年1-11月基建投资增速为3.32%，预计2021年增速将提升至5.18%。
• 三大细分领域（电力、热力、燃气及水的生产和供应业；交通运输、仓储和邮政业；水利、环境和公共设施管理业）增速分别为8%、4%和5%。

铁路建设

• 国家铁路固定资产投资累计完成5,632.26亿元，同比下降4.27%。
• 高铁运营里程已超额完成“十三五”规划目标，预计“十四五”期间铁路总里程将增加1.8万公里，高铁里程将增加1.1万公里。
• 各省市在“十四五”规划中明确铁路建设重点，推动“四网融合”和“轨道上的长三角”等项目。

房建领域分析

• 房地产开发投资成为固定资产投资的三大下游领域中恢复最快、增速最高的领域。
• 房地产行业受政策调控影响较大，需关注“因城施策”和“三道红线”带来的影响。
• 房屋建筑业增速与固定资产投资增速高度相关，城镇化率是主要驱动因素。

工建领域分析

• 工业建设及其它细分领域受行业自身投资能力影响，与宏观经济和行业盈利水平密切相关。
• 制造业投资虽占固定资产投资比重提升，但累计增速仍低于去年同期。

专业工程领域

• 装配式建筑：成为建筑行业增长的新引擎，与传统建筑相比，具有更高的效率和可持续性。
• 建筑信息化：通过提升各环节协同效率，赋能后端运营，成为未来发展的重点。

投资策略及重点公司

• 关注基建增量：重点跟踪交通和水利等基础设施建设。
• 把握技术变革机遇：优先考虑装配式建筑和建筑信息化相关企业。
• 重点公司：东湖高新、首创股份、浙江沪杭甬等公司已申报REITs试点，成为投资关注对象。

风险提示

• 疫苗研发低于预期可能影响经济发展。
• 房地产调控政策可能超预期收紧。
• “十四五”规划实施进度可能低于预期。

图表与数据

• 建筑业产值、固定资产投资、货币供应量、社融数据等图表展示了行业动态。
• 专项债和REITs试点的推进情况为投资提供了数据支持。

结论

建筑装饰行业在“十四五”规划的推动下，将迎来新的发展机遇。重点关注基建领域的交通和水利投资，以及装配式建筑与建筑信息化的结合。同时，需关注政策变化及市场风险，合理配置投资资源，把握行业发展趋势。