20221210-国海证券-建筑装饰行业年度策略_积极把握基建主线_国企优势依然凸显_44页_2mb

建筑装饰行业年度策略总结

核心内容概述

本报告为国海证券对2023年建筑装饰行业的投资策略分析，重点强调了基建投资的持续支撑作用及央企、地方国企的估值修复潜力。同时，提出智能化与减碳、装配式建筑、建筑设计等转型方向，以及地产风险出清对相关板块的利好。整体上，报告推荐关注基建、绿色建筑、EPC模式等领域的龙头企业。

主要观点与关键信息

1. 建筑装饰行业表现回顾

• 2022年前三季度，建筑装饰行业整体表现分化：
  • 房建、基建、专业工程营收和归母净利同比增加；
  • 装修装饰与工程咨询服务营收和归母净利同比下降，其中装修装饰行业归母净利同比减少104.1%；
  • 基建板块净利率同比上升5.28个百分点，体现出稳增长政策对行业的拉动作用。

2. 2023年投资方向

基建板块

• 资金来源：基建投资资金主要来源于自筹资金、国内贷款、国家预算内资金，其中自筹资金占比最高，专项债发行节奏加快，预计2023年将形成实物工作量；
• 央企与地方国企优势：基建央企和地方国企在成本控制、项目保障等方面具有明显优势，2023年有望受益于基建投资的稳定增长；
• 推荐标的：中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、中国电建、中国能建、安徽建工；
• 基础设施REITs：REITs发行加速，将为基建企业提供流动性支持，提升估值，推荐关注中国交建、中国铁建等。

智能化与减碳

• 智能化：建材行业智能化改造市场规模超600亿元，重点在水泥行业，推荐中材国际；
• 减碳：水泥、电力、钢铁为我国主要碳排放部门，推荐中国电建、中国能建、中国中冶等具备新能源及低碳技术的企业；
• CCUS技术：水泥行业碳排放强度高，需依赖CCUS等技术实现碳中和目标。

装配式建筑

• 装配式建筑为绿色建筑发展方向，2022年新开工面积增长显著，预计2023年仍保持增长；
• 钢结构装配式建筑增速快于混凝土装配式建筑，推荐杭萧钢构，关注鸿路钢构、精工钢构、远大住工等；
• 上市公司龙头具备成本优势，可应对原材料价格上涨带来的挑战。

建筑设计

• 建筑设计板块与基建投资高度相关，推荐具备EPC总包能力的公司；
• 苏交科、华设集团因江苏省内交通基建发展优势显著，具备向全国及海外市场拓展的潜力；
• 推荐关注华设集团、苏交科。

3. 2023年市场预期

• 基建投资：预计2023年基建投资将保持稳定增长，专项债与政策性开发性工具将发挥重要作用；
• 地产风险出清：2022年11月“金融十六条”出台，地产行业融资环境改善，风险逐步出清；
• 消费与出口：消费将实现弱复苏，但出口或面临拐点，对GDP贡献下降；
• 流动性：社融-M2差值是判断建筑板块走势的重要指标，2022年初至今为负值，企业融资意愿低迷。

4. 风险提示

• 基建投资增速及项目落地不及预期；
• 地产行业风险持续扩散；
• 基建央企业绩出现波动、估值修复不及预期；
• 相关行业及经济金融政策落实不及预期；
• 疫情反复影响经济；
• 重点关注公司业绩不及预期。

结论及投资建议

• 行业趋势：建筑行业具备较强的逆周期属性，未来将更加注重智能化与绿色化转型；
• 投资策略：积极把握基建主线，推荐基建央企及地方国企，关注装配式建筑、设计咨询服务、绿色建筑等领域；
• 重点推荐：中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、中国电建、中国能建、安徽建工；
• 关注标的：杭萧钢构、鸿路钢构、精工钢构、远大住工、华设集团、苏交科。

重点关注公司及盈利预测

分析师信息

• 盛昌盛：国海证券建材建筑首席分析师，北京大学硕士，6年证券研究经验，6年建材行业工作经历；
• 景丹阳：国海证券联系人，北京大学硕士，中国人民大学学士，2年实业从业经验。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300；
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300；
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

免责声明与风险提示

• 本报告内容基于公开资料整理，不构成投资建议；
• 投资决策需结合市场实际情况，存在不确定性；
• 建议投资者关注行业政策变化、公司业绩表现及市场环境。